库存回升压力 沪铅反弹空间或相对有限

截至2025年4月11日当周，沪铅期货主力合约收于16825元/吨，周K线收阳，持仓量环比上周减持13040手。

本周（4月7日-4月11日）市场上看，沪铅期货周内开盘报16420元/吨，最高触及17040元/吨，最低下探至16275元/吨，周度涨跌幅达-2.15%。

消息面回顾：

4月10日，伦敦金属交易所（LME）：铅注册仓单114125吨，注销仓单128325吨，减少1175吨；铅库存242450吨，增加6850吨。

截至2025/4/10，现货1#电解铅均价16700元/吨，同比涨幅1.52%，环比涨幅2.14%。

4月10日，沪铅前20名期货公司（全月份合约加总）多单持仓5.33万手，空单持仓5.15万手，多空比1.04。净持仓为1833手，相较上日增加1254手。

机构观点汇总：

广州期货：宏观方面，当前处于大经济体关税博弈密集发声阶段，特朗普对未执行报复性关税对国家暂停90天加征关税，短期宏观情绪预计有所修复。原料方面，产废淡季中收货量趋减，废电瓶持续处于供应偏紧状态，回收商或畏跌积极出货，不过结构性矛盾之下废电瓶价格回调空间预计有限。供应方面，原生铅炼企检修与复产并存，再生铅在4月具有新建产能投产计划，但废电瓶供应紧张及冶炼亏损扩大问题或使部分炼企有所减产。需求方面，市场反馈以旧换新政策使部分需求提前释放，且4月本就为传统消费淡季，铅蓄电池成品库存压力上升，部分电池厂表示订单下滑，有减产计划。综合而言，特朗普暂停部分国家关税预计使宏观情绪情绪修复，不过铅市供需趋弱，反弹空间或相对有限，关注关税博弈及进口铅情况。

铜冠金源期货：整体来看，回收商拿货扔不积极，废旧电瓶价格维持偏弱调整，再生铅炼厂原料到货较少，铅价大幅回落，炼厂亏损，减产意愿增加。不过沪伦比价回升，海外进口预期强化，同时临近当月合约交割，库存回升压力或限制期价反弹高度，暂关注上方整数附近压力。