钢材：钢厂产量见顶 远端需求走弱预期增强

【现货】

现货价格维持弱势，华东螺纹指导价+10至3160元每吨，实际成交价+10至3040元每吨。主力合约从5月换到10月，期货升水现货52元，华东热卷-10至3230元每吨，主力合约贴水现货39元每吨。

【供给】

产量基本见顶，铁水-0.1万吨至240.12万吨。五大材产量环比-1.65至872.7万吨。螺纹钢产量-3.15万吨至229.22万吨，热卷产量+1.1万吨至314.4万吨。短期去库较好支撑产量高位，如需求走弱，钢厂后期有减产压力。

【需求】

表需高点已经出现，一季度表需维持高位，受加征关税预期，二季度需求有走弱预期。上周价格急跌需求后置，导致本期表需有所上升。五大材表需+48万吨至948.6万吨。螺纹钢表需+21万吨至273.8万吨；热卷表需+8.8万吨至324万吨。冷轧表需持续几周下滑，加征关税对需求的影响或开始体现。

【库存】

上周价格急跌需求后置，影响本周去库较好。环比-76万吨至1585万吨；其中螺纹-44.6万吨至733万吨；热卷-9.8万吨至374.5万吨。

【成本和利润】

焦炭第一轮调涨，钢厂利润有所收窄。高炉钢厂螺纹钢维持50元每吨利润，热卷维持100元每吨利润。电炉钢厂亏损。

【观点】

本周数据显示，钢厂产量见顶，受上周去库、表需基数低影响，本周有所修复，或是今年表需高点。分结构看，冷轧表需持续几周走弱，冷热价差持续收敛，加征关税对出口需求影响已经逐渐体现。前期价格下跌，情绪上定价后期需求走弱。当前现实逐步兑现，近端现货加速走弱。进入5月交割月，注册仓单高企，也抑制现货向上弹性。但4月底国内对冲政策预期也较强，单边建议观望。关注国内宽松政策出台情况。材矿比处于低位，后期需求走弱将影响铁水环比下降，可关注参与次近月多材空矿套利。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。