油脂油料日报：花生需求一般出货将增盘面走弱 豆粕高位震荡

油脂：豆油及菜油暂观望

上周五，BMD毛棕盘面继续下跌，7月合约下跌0.92%，报收3975林吉特/吨，日线逼近前低。3月马棕库存虽仍在低位，但却可能是库存止跌回升的拐点。近期国际棕榈油价格下跌，印度进口利润改善、恢复采购。中期，随着季节性增产季的推进，棕榈油产地预计供需双增、库存趋升，但中期库存预计无压力。上周五夜盘，CBOT大豆横盘震荡，CBOT豆油震荡偏强，或因美国RIN需求增加、生柴利润改善，美豆油生柴消费量有回升。中美贸易冲突背景下，后期中国对巴西豆采购预计仍较积极，巴西大豆季度中后期价格可能走强，支撑国内豆系成本端。此外，美豆新作已经开始播种，关注播种进度及天气。国内方面，上周五国内油脂延续震荡，棕榈油内强外弱，但进口利润倒挂依旧很大。基本面看，国内棕榈油目前仍是供需双弱局面，3月国内进口量超预期，谨防4-5月到港量也较预期偏高。国内进口巴西大豆开始到港，上周国内大豆压榨量有所增加但仍低。中期国内各月大豆预计到港1000万吨左右，豆系油粕阶段性供需紧张将逐渐缓解。菜系方面，近期市场不时传言中国采购了澳洲菜籽，利空国内菜系油粕盘面，但实际了解并未采购。短期，国内沿海进口菜油库存仍在历史高位，国内近端供需压力持续。但因加拿大菜籽反倾销政策风险担忧，国内油厂不敢新增菜籽采购，中期菜籽进口量逐月下降，加上进口菜油货权较为集中，3季度开始国内菜油供需趋紧。操作上，棕榈油反弹滞涨波段偏空，关注8000一线技术支撑，豆油及菜油暂观望。豆油及菜油暂观望。

花生：需求一般出货将增盘面走弱

上周五，国内花生走势分化明显，5月合约探底回升，但10月合约盘面重挫，下跌1.77%，报收8006元/吨。上周开始，虽然主力油厂鲁花入市收购，但收购意愿一般，收购价格和质量标准均维持年前水平，且有工厂拒收，市场看涨信心受挫。虽然主力油厂入市，有利于4月基层余量的消耗，减轻供给压力，但气温将升，农户及贸易商出货积极性也将上升。五一前后产区基层仍有余粮将陆续释放。预计当前基层农户仍有2-3成的余货资源。由于需求一般出货将增盘面趋向走弱。

豆粕：高位震荡

上周五美盘休市。截至4月10日当周，2024/25年度美豆净销售量为55.5万吨，显著高于上周，较四周均值高出74%。2025/26年度净销售量为18.2万吨，一周前没有销售。本年度迄今美国大豆销售总量约4678万吨，同比增长13.3%。而美国农业部预期全年出口增长7.7%。从外盘消息的角度，不时能传出中美将展开谈判的消息，但是从中方的立场来看美方不取消随意加征的关税，中方无意开始谈判。美豆反弹至1050附近遇阻，目前看来，全面对等加征关税这种对美豆需求最为不利的局面也未能使美豆偏离1000关口太远。反弹至1050也说明市场对于美豆的需求也没有过分悲观，这可能基于“转口”贸易以及其他国家与美展开谈判可能消化一部分中方消失的需求有关。国内豆粕库存在开机率不足3成的背景下结束反弹势头大幅回落，对应着现货基差明显走强，表观消费量依然很差，反映出下游备货情绪非常差，市场默认4月份以后进口大豆将大量到港及现货基差虽然回落幅度较大但仍然有继续回落的空间。而之前现货基差的实际表现也正如市场所预料的那样一路下行，并未受到太多贸易战的干扰，只是目前已经进入4月中下旬，豆粕库存却在下降，预期差造成基差反弹。截至目前，饲企库存天数为6.47天，较高点继续回落。我们上周提到，目前巴西大豆的榨利非常好，油厂对巴西豆的采购热情较高，套保压力将涌现，尤其是在贸易战没有新的亮点的情况下。我们依然认为，贸易战仍然是当前市场最重要的风向标，但是重磅消息不是每天都有，况且市场已逐渐习惯，对于预期之外的情况也不愿意做出过度的反应，或者说不愿进行过多的押注。连粕基本面虽然逐步转空，但不能基于此来看空。连粕高位震荡的局面已经反映出市场的分歧渐大。建议不要过分看多，已有多单逢高离场，等待下次进场机会。

（来源：新湖期货）