不锈钢：盘面震荡为主 成本需求博弈持续

【现货】据Mysteel，截至4月28日，无锡宏旺304冷轧价格13050元/吨，日环比持平；佛山宏旺304冷轧价格13250元/吨，日环比持平；基差490元/吨，日环比下跌85元/吨。

【原料】菲律宾矿山5月镍矿资源预售，成交集中落地。1.3%镍矿FOB多在35-37，菲律宾去印尼1.3%镍矿多在CIF45左右，1.4%镍矿CIF超50。4月印尼内贸基准价涨至+24-25；印尼政府新的税收政策落地，镍产品特许权使用费增加了对镍金属的1.5%的税费。镍铁价格松动，利润空间持续收窄，主流钢厂在970元/镍（舱底含税）询盘并成交上万吨镍铁。

【供应】据Mysteel统计，4月国内43家不锈钢厂粗钢预计排产348.45万吨，月环比增加0.45%，同比增加8.18%；其中300系190.75万吨，环比增基本持平，同比增加13.3%。3月不锈钢粗钢产量446.9万吨，300系产量190.83万吨。

【库存】社会库存周度数据高位小减，仓单也有一定减少。截至4月25日，无锡和佛山300系社会库存54.42万吨，周环比减少1.41万吨。4月28日不锈钢期货库存164942吨，周环比减少11543吨。

【逻辑】昨日不锈钢盘面震荡为主，现货价格基本持稳，现货成交比较清淡，受节前资金回笼需求影响，部分贸易商低价抛售次级资源。宏观方面，关税问题淡化，政策仍有不确定性因素，但市场情绪基本已经修复。近期矿端价格相对坚挺，铬矿现货源紧缺，叠加铬铁供应过剩得到明显修复，铬铁价格偏强。菲律宾矿山5月镍矿资源预售，成交集中落地，报价多有上调。印尼政策落地，镍矿综合成本上涨但目前来看影响程度有限。4月二期印尼内贸基准价下跌1-1.6美元，内贸升水维持+24不变。镍铁价格松动，最新成交970元/镍（舱底含税）。国内钢厂有部分检修减产，但4月不锈钢排产维持高位。需求具有一定韧性但仍缓慢修复中，家电消费有一定带动，前期出口订单恢复情况较好但关税影响下对美出口制品订单停滞，下游采购氛围偏弱仅维持刚需采购，对高价资源接受有限。社会库存周度数据高位小减，仓单也有一定减少，库存压力稍缓。总体上，矿端对价格有一定支撑，镍铁价格松动，短期供给偏宽松，内需有一定韧性但修复较为缓慢，出口需求受阻，库存压力稍缓。短期宏观情绪有所修复但仍有不确定性，基本面也存在一定压力，成本和需求博弈之下预计盘面偏弱震荡，主力运行区间参考12600-13000。

【操作建议】主力参考12600-13000

【短期观点】偏弱区间震荡

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