碳酸锂月报：消费增速不及预期 碳酸锂盘面持续探底

策略摘要

碳酸锂期货：截至4月30日收盘，主力合约2505收于65960元/吨，根据SMM现货报价，期货升水电碳1990元/吨，期货价格4月内下跌11.05%。4月碳酸锂整体行情在7.5万-8万区间震荡。碳酸锂去库有所成效，但高库存格局未有明显改善。采购原料需求虽有好转但整体一般，成本端支撑不强。

4月30日，碳酸锂期货主力合约当日成交量为114538手，持仓量为244729手，较前一交易日减少4318手。4月30日，所有合约总持仓388360手，较前一交易日减少3011手。当日合约总成交量较较前一交易日减少15465手，成交量减少，整体投机度为0.40。截至4月30日，碳酸锂仓单量43477手。

碳酸锂现货：根据SMM数据，4月30日电池级碳酸锂报价为6.85万元/吨，工业级碳酸锂报价6.75万元/吨，现货价格对比上月下跌较多。

锂矿市场方面，当前锂矿价格弱势运行，受碳酸锂跌价拖累，盐厂压价采购，持货商报价下调。供应端进口高位叠加矿端累库，需求端采购低迷，买方压价主导市场。短期或延续弱势，关注碳酸锂走势及补库信号。

核心观点

■2024年4月产业链各环节情况梳理

原料端：本月，锂矿价格有所下跌，外采锂矿成本回落。

供应端：4月国内碳酸锂产量环比下降，主因有大厂年度检修，叠加低价使部分企业减停产，产量下降明显。头部企业多长单出货，中小企业出货谨慎，部分厂家虽未减量，但持续累库，月内低价出货困难，散单多高报价。智利3月出口中国碳酸锂1.66万吨，4月进口量预计维持平稳。

消费端：下游排产维持高位，但增速下滑。三元材料难有增量，部分企业对二季度需求预期较差。磷酸铁锂维持高位开工，部分厂家略有增量，少数铁锂企业存挺价心态，亏本订单不接。月内下游采购仍以长协及客供为主，现货散单成交较为冷清，下半月为五一补货叠加碳酸锂价格下跌，成交好转，多寻贴水货源或新生产日期电碳。

成本端：锂矿价格下滑，碳酸锂成本支撑减弱，但多数外采企业亏损压力未减，低价矿难寻。回收端黑粉价格下跌缓慢，回收厂家成本居高不下，生产亏损较多。盐湖及自有矿企业尚存利润空间，但整体利润下行，部分企业尚未套保。

库存端：截至4月30日，SMM库存报13.20万吨，环比前一周增加169吨，上涨幅度0.12%；产业链整体累库速度放缓，锂盐厂出货困难，工厂库存居高不下。下游维持安全库存周期，五一节前略有备货，小幅上行。贸易收新货困难，库存下滑，社会其他库存较多，部分老货难以消化。

市场价格方面：据百川，截止4月27日，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）的市场主流成交价格6.65-6.75万元/吨，市场均价6.75万元/吨，较上月同期价格下跌6.25%。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场主流报价区间在6.75-6.85万元/吨，市场均价6.85万元/吨，较上月同期价格下跌6.80。本月碳酸锂价格大幅下行，期货主力合约换至07合约，期货价格低位跌破6.8万，现货价格跟随下行，上半月市场成交清淡，下半月成交好转，下游有五一假期补货需求。期现商电碳多按贴水07合约平水到升水800元，工碳及准电贴水1100-1300元，基差走强。

策略

碳酸锂累库趋势或将延续，行业氛围总体悲观，不过市场仍期待五一节前备库采购以及低锂价抑制供应端能够给盘面带来一定支撑。策略方面，短期持续下跌后或有企稳，关注下游排产情况，若有反弹上游逢高做空，期权关注卖出宽跨式期权或熊市期权价差。

钴：据百川，月内钴中间品价格继续高位运行，主流钴盐厂家多维持挺价策略，不过受宏观面情绪刺激及需求跟进不足影响，市场观望情绪浓厚，实际成交信息有限。月内四钴基本面未有实质性改善，多数冶炼厂的报价保持平稳，未有明显调整操作，厂家以执行长协订单为主，市场新增订单不多，行情进入缓冲期。

需求方面，大增程电池（纯电续航超400公里）对三元材料的需求显著增长，部分车企加大增程式车型研发投入，推动高镍三元材料在车端渗透率提升。储能领域则因国内光伏装机增速放缓，需求释放不及预期，部分企业转向海外市场，但整体增量有限。当前数码3C订单维持稳定，下游企业刚需入市采购，交投气氛一般，高价抑制需求。临近五一假期，询盘气氛转淡，厂家备货积极性不高。

成本方面，据百川，本月硫酸钴成本承压。月内钴中间品价格上涨，截至目前钴中间品市场报价为11.70-12.40美元/磅，均价为12.05美元/磅，月度价格上涨0.55美元/磅，国内生产成本压力持续增加。本月四氧化三钴成本震荡上涨。月内国际市场报价向上调整，目前标准级钴报价15.25-16.35美元/磅，合金级钴报价19.00-21.25美元/磅，原料系数上调至75.0%-78.0%，国内厂家成本压力增加。

库存方面，4月，硫酸钴库存压力仍存。本月钴盐下游需求疲软，加之前期采购了一些老货库存，对高价货源补库意愿不高，且部分厂家更倾向于采购钴中间品而非钴盐，实际成交以刚需为主，供需博弈持续。本月四氧化三钴厂家库存压力仍存。月内四钴原材料价格仍然偏高，厂家在成本支撑下，让利出货意愿较低，加之需求未有明显恢复，下游钴酸锂厂家对高价货源存在一定的抵触情绪，实际交投清淡，后续仍需继续关注原料供应情况及国际消息面的变化风险。

市场价格方面，据百川，本月硫酸钴市场价格上涨。本月硫酸钴市场月均价为4.98万元/吨，较上月均价上涨0.39万元/吨，涨幅8.50%；月内钴中间品价格继续高位运行，主流钴盐厂家多维持挺价策略，不过受宏观面情绪刺激及需求跟进不足影响，市场观望情绪浓厚，实际成交信息有限。本月四氧化三钴市场月均价为21.0万元/吨，较上月均价上涨1.95万元/吨，涨幅10.24%。月内四钴基本面未有实质性改善，多数冶炼厂的报价保持平稳，未有明显调整操作，厂家以执行长协订单为主，市场新增订单不多，行情进入缓冲期。

■风险点

1、海外供应端扰动，

2、宏观及消费端刺激政策影响

3、总持仓仍较大，需注意获利减仓风险。

（来源：华泰期货）

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