软商品日报：白糖中短期波段行情 棉花宏观扰动为主

白糖：中短期波段行情，长线逢高沽空

国际原糖方面，国际原糖价格维持长线逢高沽空观点不变，在巴西顺利开榨上量的情况下，国际糖价走弱的可能性更大，05合约巨量交割量导致国际原糖期价明显承压，巴西顺利开榨，国际食糖供需偏松，但仍需考虑需求国的买船或对国际糖价产生一定支撑，波动区间上沿压力关注巴西套保心理预期，下方支撑关注印度出口平价和巴西食糖成本价。郑糖方面，长线同样维持逢高沽空观点不变，但本榨季结束之前，仍需关注进口糖能否顺利且大量到港，排船和到港之间存在一定时间差，短期存在糖价支撑因素，郑糖中短期波段性震荡概率较大，上方压力关注加工糖厂套保心理预期，下方支撑参考加工糖厂配额内外综合进口成本。广西本榨季食糖最终产量数据出炉，24/25榨季广西一共产糖646.50万吨，同比增长4.59%。

棉花：宏观扰动为主

基本面方面，国内外新棉正处播种时节，新疆新花播种已经接近尾声，天气方面暂无明显扰动，预计国内面积小增美国减少。进口方面，受配额紧张和关税下外单流失影响，3月进口量同比减少81.4%。旧作库存去化较快，月度库存从往年最高降至近年最低，不过后续去化速度更多取决于中美关系的演变，一方面其影响投机性补库需求，另一方面关税实施下直接和转口贸易都受到了较大影响。需求方面，受特朗普关税影响而转弱，外单流失，美国订单取消增多，花纱布现货交投均有所走弱，纱厂和布厂原料去库产品库存累库。基本面整体变量相对有限，当下宏观扰动仍为核心交易逻辑。目前，宏观情绪再度转暖，中美初次会谈时间临近，且周四特朗普宣称两方之间将会有实质性谈判，并预测将降低关税，部分机构和消息人士预测可能降至50%，中美和谈情绪升温下，风险资产投机性提高而避险资产转为疲软，当下持续关注中美和谈进展。

（来源：新湖期货）