黑色商品日报：铁矿石单边逢高沽空 焦煤空单继续持有

螺纹热卷：维持成材逢高空的思路

周末中美进行首次谈判，关注今天即将公布的具体内容。具体基本面来看，螺纹方面，本周螺纹产量环比大幅下降，主要是由于个别钢厂铁水转移以及产线检修所致。本周电炉日耗环比回升。螺纹产量大幅下降，能够缓解螺纹的供应压力。库存方面来看，螺纹总库存环比回升，主要是由于假期影响。需求方面，受到假期影响，螺纹表需环比大幅回落。不过接下来随着假期影响减弱，螺纹表需将环比有所修复，但很难再次回到节前高点。5月螺纹进入淡旺季转换阶段，螺纹需求将季节性走弱。螺纹基本面供需双弱。热卷方面，热卷产量继续回升，主要是北方钢厂增产，热卷供应逐步增加。库存方面，热卷总库存环比回升，部分是受假期影响。需求方面，热卷国内终端需求上方空间不大，前期抢出口结束以及美国关税对于终端制造业的出口造成影响，预计后期热卷直接和间接出口需求将环比回落。整体上看，热卷需求预期环比走弱。策略上，维持成材逢高空的思路，不建议追空，关注粗钢压减以及需求变化情况。

铁矿石：单边维持逢高沽空建议

上周连铁延续节前震荡偏弱走势，周三国新办会前盘面交易政策预期、小幅冲高，期待已久的“双降”政策落地后市场表现却更倾向于短期利多出尽，尽管铁矿石自身基本面有高铁水支撑，但本周四成材需求数据由于假期影响大幅回落，市场基于对终端淡旺季过渡的担忧，铁水见顶预期加剧，铁矿石价格再度承压下行。综合来看，当前铁矿石静态基本面仍然偏强，但需要重点关注未来需求边际变化，以及限产调控相关消息扰动。进入淡旺季过渡阶段，铁矿石或将呈现供增需减态势，下游出口减量和内需季节性波动均导致需求有一定转弱预期，“强现实”对价格的支撑或将转为需求见顶带来的压力。考虑到目前铁矿石在产业链内相对估值仍然处于高位，一旦需求转弱预期兑现，矿价仍有较大回调空间，单边维持逢高沽空建议。此外，近期中美贸易谈判开始，市场情绪或跟随相关消息反复多变，交易难度增加。

焦煤：空单继续持有，追空谨慎

宏观方面，中美关税谈判反复博弈对情绪有所干扰，近期国内会议对黑色提振有限。基本面，供给端，国产煤供应持续复产，进口蒙煤增量，总量相对充裕。需求上，现货节后松动，成交降温，铁水短期尚能维持高位，强现实弱预期下，下游独立焦化厂和钢厂刚需拿货，矿山库存压力增大。盘面来看，5月淡旺季切换后，供需边际走弱，价格重心继续下移，但09合约贴水较深，进一步下跌需等待现货负反馈加深，操作上，空单继续持有，追空谨慎。

焦炭：反弹做空

焦炭供需平衡，基本面相对强劲，但钢材价格走弱后，投机需求边际转弱。供给端受利润影响，短期维持稳定，但铁水见顶预期下，焦钢价格博弈激烈，月中有一轮提降预期。盘面来看，宏观暂未给到增量刺激，09合约回归平水，基本面有韧性，但未来预期边际转弱。操作建议，反弹做空。

动力煤：价格仍将维持下行

产地供给保持高位，煤价弱势下行，淡季市场需求有限，非电刚需采购为主，贸易户采购积极性偏低。港口市场价格持续回落，疏港压力下持货商出货意愿增强，但终端淡季看空后市，需求不足，市场交投冷清。内贸市场拉拽下，进口煤价格继续松动，但竞争力未有改善，下游采购意愿不强，市场交投平淡，而外矿报价坚挺，进口商亏损加剧。全国大部天气晴热，气温快速回升，北方将迎来高温天气，居民端用电或有增长，周中中东部仍有降水，水电表现仍有支撑。非电需求本周有所回升，主要是煤化工开工增长，但甲醇后续仍有检修，建材受雨季等因素影响，需求下降。主要省市电厂库存小幅去化，接近同比。铁路运力充沛，产地供给充裕，北港调入升至偏高水平；下游淡季主动情况，拉运积极性不高，调入高于调出，港口高位累库。近期需求端受淡季和清洁能源挤占效应影响，持续偏弱，且二产用电表需求驱动增长有限；供给端仍较充裕，且港口库存去化压力大，煤价目前缺少支撑，价格仍将维持下行。

（来源：新湖期货）