TC持续上涨 沪锌消费存在环比走弱的迹象

重要数据

现货方面：LME锌现货升水为-33.05美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨140元/吨至22300元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下跌20元/吨至275元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨150元/吨至22300元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下跌10元/吨至275元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨150元/吨至22260元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下跌10元/吨至235元/吨。

期货方面：2025-06-11沪锌主力合约开于21900元/吨，收于22140元/吨，较前一交易日上涨270元/吨，全天交易日成交170227手，较前一交易日增加11596手，全天交易日持仓125779手，较前一交易日减少9292手，日内价格震荡，最高点达到22205元/吨，最低点达到21855元/吨。

库存方面：截至2025-06-09，SMM七地锌锭库存总量为8.17万吨，较上周同期增加0.43万吨。截止2025-06-11，LME锌库存为132575吨，较上一交易日减少1975吨。

市场分析

现货市场方面，绝对价格上涨后，现货采购积极性明显回落，现货升水进一步走低。供应方面，矿端港口库存及冶炼厂原料库存依旧较为充足，TC持续上涨，冶炼利润依旧丰厚。供给端压力依旧，6月份供给增长预期重新回到10%左右，下半年有望维持长期供给高增速。消费方面，从下游开工率表现来看，消费整体表现为强势，中美关税对消费的实际影响尚未显现，但难以对冲供给的高增长，且进入季节性消费淡季，消费存在环比走弱的迹象。

策略

单边：谨慎偏空。

套利：中性。

风险

1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

（来源：华泰期货）

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