国内进入消费淡季 棉花期货持续反弹空间预计有限

市场要闻与重要数据

期货方面，截止周五收盘，棉花2509合约13495元/吨，环比上涨135元/吨，涨幅1.01%。现货方面，新疆地区棉花现货价格14785元/吨，环比上涨342元/吨。现货基差CF09+1290，环比上涨207。全国棉花现货加权均价14842元/吨，环比上涨281元/吨，现货基差CF09+1347，环比上涨146。

国际方面，据美国农业部（USDA），5.30-6.5日一周美国2024/25年度陆地棉净签约13653吨（含签约16306吨，取消前期签约2653吨），较前一周减少45%，较近四周平均减少51%。装运陆地棉53592吨，较前一周减少25%，较近四周平均减少19%。净签约本年度皮马棉318吨，环比减少79%；装运皮马棉1315吨，较前一周减少47%。周内签约新年度陆地棉8187吨，签约新年度皮马棉91吨。据美国旱情最新监测数据，至6月10日，全美约6%的植棉区受旱情困扰，其中得州约16%的植棉区受旱情困扰，均较前一周持平。

国内方面，随着气温不断升高，棉花生长进程加快，全疆棉花进入集中现蕾阶段，个别棉田底部零星开花。据棉花信息网最新调研数据显示，棉花现蕾率约96.2%，较上周增加9.3个百分点，平均现蕾6.4个，较上周增加约3.5个。

市场分析

宏观方面，本周中美贸易谈判释放积极信号，国内棉价受到提振小幅反弹。不过宏观环境不确定性仍强，随后价格又回落整理，需关注中美最终谈判结果和关税具体落地情况。

国际方面，6月USDA供需报告调减25/26年度全球棉花产量及消费量，由于产量减幅大于消费，叠加期初供应减少，期末库存环比下降。美棉主产区近期降雨偏多，旱情较前期持续改善，其他国家供应端天气的叙事性目前也不足，国际棉价短期预计延续震荡，跟随宏观情绪波动为主。后续重点关注各主产国天气及新棉生长状况。

国内方面，棉花商业库存加速去库，需求表现仍具韧性，本年度后期供需仍有趋紧预期。不过新年度国内植棉面积稳中有增，棉苗长势普遍较好，新作产量继续增加的概率较大，种植端缺乏明显利好驱动。国内需求步入淡季，下游新订单情况未有明显改善，成品库存有所上升，市场对于90天期满后的关税政策仍存担忧，需求面支撑不足。

策略

中性。尽管中美经过2天谈判后原则上达成协议框架，但当前关税政策仍存在高度不确定性，宏观利好提振有限。新年度疆棉丰产预期较强，国内进入消费淡季，棉价持续反弹空间预计有限，短期仍以区间震荡思路对待。

风险

宏观及政策风险、主产国天气风险

（来源：华泰期货）

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