软商品日报：白糖长线高空逻辑不变 棉花关注旧作库存话题演绎

白糖：长线高空逻辑不变，短线关注原糖走势

国际方面，虽然原油价格因中东硝烟出现暴力拉涨，带动国际原糖有所反弹，但整体来看，基本面因素仍然对国际原糖上方施压，巴西食糖双周数据出炉，显示巴西中南部产区5月下半月同比增8.86%，双周制糖比达到51.85%，关注近期巴西中南部地区的霜冻预警。北半球产区预期恢复性增产，印度季风水平良好，预计新季产量同比大幅增加，泰国产区降雨情况良好，预期新季糖产量也将同比增加。南北半球产区存在不同预期，但整体来看，预期国际食糖供需格局将持续趋于宽松，预期国际糖价长线偏弱。国内方面，国内短期缺乏交易话题，近期跟随原糖大方向波动，但是后期来看，国际原糖存在天气潜在隐患，但国内食糖供需的矛盾点并不明显，如果国内主产区不出现明显天气灾害，国内中短期来看，近月合约需要关注进口糖到港时间，预期正常情况下6月底至7月进口糖将会放量到港；伴随着郑糖期货主力合约再次测试前期支撑线，远月合约的资金出现一定仓位变化，中短期需要关注加工糖厂和国内糖厂的成本位支撑。长线来看，若国际原糖持续偏弱或继续走弱，进口窗口持续打开，内外糖价的走势将趋于一致，长线维持逢高沽空糖价看法不变。

棉花：关注旧作库存话题演绎

基本面而言，随着临近年度末期，旧作库存紧张现象越发凸显，BCO近日公布5月棉花商业库存数据，月环比去化69万吨，同比减少31.5万吨，现货销售基差和91正套因此相对偏强。不过新作由于今年种植面积环比增加，天气扰动有限下，年度产量维持高位甚至可能再创新高，对于棉价上方造成较强压制。此外，需要关注的是不同于前期轧花厂后点价资源较多，当下形势主要是纱厂后点价较多，需要考虑纱厂大量点价催化上涨的可能性，不过纱厂还是有别于轧花厂的处境，毕竟后者成本端固定，而前者有纱价的价格变量传导。需求侧，下游目前进入传统淡季，纱厂和布厂皆维持原料去库，产品累库的态势，利润也受到一定挤压，现货交投整体偏弱。综合而言，基本面矛盾仍在酝酿，旧作库存偏低是目前不可避免的话题和驱动，但新作丰产亦是事实且当下需求较弱，因此盘面多以宏观为主驱动而展开波动，关注以伊冲突下原油价格的走势，在此基础上对于库存交易权重或更大些。

（来源：新湖期货）