软商品日报：白糖长线逢高沽空 棉花中多长空

白糖：长线逢高沽空

国际方面来看，近期国际原糖持续偏弱运行，印度出口平价支撑跌破后寻求巴西成本支撑，基本面来看，巴西中南部新季预期增产至4200万吨，印度25/26榨季预期恢复性增产至3200吨以上，泰国预期继续增产，预期国际食糖供需格局持续趋向宽松。整体来看，国际原糖上方长线存在压力，目前运行区间维持在15.5—18.5美分/磅区间，短期关注资金持仓变动和近月交割情况。国内方面来看，近半年国内郑糖多次测试5600元/吨一线支撑力，短线继续关注反弹力度及内外套资金变化情况。基本面来看，若如预期进口，全年国内食糖供需几乎不存在紧张的情况，目前，对比沿海加工糖价格，进口糖（配额外）已经给出了不错的利润，配额内进口糖利润空间更大，预计今年加工糖厂的进口配额或物尽其用，长线将对国内糖价形成一定压力。同时，广西降雨尚未出现旱涝急转天气，预计下一榨季产量维持高位或小幅增加，全国产量预期继续增产，国内供需格局同样趋向宽松，长线维持逢高沽空主逻辑不变。7月需要重点关注进口糖到港情况，预期三季度放量到港，关注内外套资金持仓变化。

棉花：中多长空

近期棉价偏强运行，主要系旧作库存去化较快目前已处于同期低位，叠加市场传言后续增发滑准税配额的体量或较少，年度末期库存紧张的预期再度发酵和纱厂后点价驱动所致。据BCO统计，截至5月全国棉花商业库存为345.87万吨，同比减少31.54万吨，较五年均值少29.76万吨，库存为近年同期最低水平。其主要系进口配额紧张预期下进口量较少和新疆纱厂产能扩增的刚需以及前期抢出口采购所致。因此，当下配额发放与否，以及配额的额度较为关键，需要持续跟踪关注。此外，产业角度而言，当下已经从轧花厂未点价较多转换为纱厂后点价较多的情况，因此棉价低位时存有一定点价支撑。新作虽然近日主产区存有一定高温扰动，但由于今年种植面积环比增加，天气整体影响还较为有限，年度产量维持高位，对于棉价上方造成较强压制。需求侧，下游目前进入传统淡季，开机方面，纱厂和布厂小幅下降开机率。工业库存方面，下游企业维持原料情况，产品累库的态势。综合而言，棉花基本面矛盾仍在酝酿，旧作库存偏低是目前不可避免的话题和驱动，且这一现象在持续发酵中，但新作丰产亦是事实且当下需求较弱，因此盘面中短期或以震荡上涨的走势为主，关注配额相关信息以及仓单注销量。长期，当交易逻辑切换至新作丰产和弱需求上，盘面或有所走弱。

（来源：新湖期货）