宏观不确定性仍存 棉花盘面持续上行空间仍受制约

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘棉花2509合约13740元/吨，较前一日变动-20元/吨，幅度-0.15%。现货方面，3128B棉新疆到厂价15117元/吨，较前一日变动+64元/吨，现货基差CF09+1377，较前一日变动+84；3128B棉全国均价15154元/吨，较前一日变动+45元/吨，现货基差CF09+1414，较前一日变动+65。

近期市场资讯，2025年6月，国家棉花市场监测系统就棉花实播面积展开全国范围专项调查，样本涉及14个省（自治区）、46个县（市、团场）、1700个定点信息联系户。调查结果显示，2025年全国棉花实播面积4580.3万亩，同比增加270.7万亩，增幅6.3%。其中，新疆棉花实播面积为4102.0万亩，同比增加310.3万亩，增幅8.2%。

市场分析

昨日郑棉期价震荡收跌。国际方面，中东地缘政治缓和提振市场情绪，美元有所走弱，提振ICE美棉走高。6月USDA供需报告调减25/26年度全球棉花产量及消费量，由于产量减幅大于消费，叠加期初供应减少，期末库存环比下降。近期美棉苗情有所转差，整体优良率环比继续下降，推动美棉期价连续反弹。后续重点关注各主产国天气及新棉生长状况。国内方面，由于前期棉花加速去库，商业库存降至历史同期低位，本年度后期供需仍有趋紧预期，对棉价形成上涨驱动。叠加近期新疆局部地区气温偏高，个别棉田受阶段高温天气影响出现轻度黄萎病，引发市场关注。不过新年度国内植棉面积稳中有增，棉花整体长势良好，新作产量继续增加的概率较大。国内需求步入淡季，下游新订单情况未有明显改善，成品累库有明显加速，市场对于90天期满后的关税政策仍存担忧，需求面支撑不足。

策略

中性。当前中美达成框架协议，但关税细节仍未公布，宏观不确定性仍存。近期新疆部分棉区遭遇持续高温天气，天气扰动下郑棉偏强震荡。不过新年度国内棉花丰产预期较强，淡季需求逐渐转弱，持续上行空间仍受制约。

风险

宏观及政策风险、主产国天气

（来源：华泰期货）

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