中美关税细节仍然未公布 棉花期货盘面支撑不足

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘棉花2509合约13805元/吨，较前一日变动+60元/吨，幅度+0.44%。现货方面，3128B棉新疆到厂价15136元/吨，较前一日变动-51元/吨，现货基差CF09+1331，较前一日变动-111；3128B棉全国均价15163元/吨，较前一日变动-49元/吨，现货基差CF09+1358，较前一日变动-109。

近期市场资讯，印度棉花协会(CAI)最新报告显示，截至2025年5月31日，CAI评估印度棉花2024/25年度棉花平衡表，与上月评估相比产量上调17万吨，进口上调10万吨，需求下调3万吨，出口上调3万吨，期末库存上调27万吨。与上一年度比较，期初库存增加2万吨，产量减45万吨，进口增加40万吨，国内需求调减14万吨，出口减少19万吨，期末库存增加31万吨。

市场分析

昨日郑棉期价偏强震荡。国际方面，USDA公布美棉新年度实播面积在1012.0万英亩，高于市场预期。目前美棉种植基本结束，天气表现总体尚可，干旱区域面积占比持续减少，最新一周优良率也明显回升，供应端利好或难显现，后续仍需重点关注各主产国天气及新棉生长状况。国内方面，由于前期棉花加速去库，商业库存降至历史同期低位，本年度后期供需仍有趋紧预期，对棉价形成上涨驱动。叠加近期新疆局部地区气温偏高，个别棉田受阶段高温天气影响出现轻度黄萎病，引发市场关注。不过新年度国内植棉面积稳中有增，棉花整体长势良好，新作产量继续增加的概率较大。国内需求步入淡季，下游新订单情况未有明显改善，成品累库有明显加速，市场对于90天期满后的关税政策仍存担忧，需求面支撑不足。

策略

中性。当前中美达成框架协议，但关税细节仍未公布，宏观不确定性仍存。近期新疆部分棉区遭遇持续高温天气，天气扰动下郑棉偏强震荡。不过新年度国内棉花丰产预期较强，淡季需求逐渐转弱，持续上行空间仍受制约。

风险

宏观及政策风险、主产国天气

（来源：华泰期货）

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