配额外进口窗口已然打开 白糖跟随原糖波动为主

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘白糖2509合约5766元/吨，较前一日变动-9元/吨，幅度-0.16%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6070元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SR09+304，较前一日变动-11。

近期市场资讯，大宗商品贸易商Czarnikow发布最新预测报告称，在即将到来的2025/26榨季（10月-9月），全球食糖市场预计将出现750万吨的供应盈余。若此预测实现，这将是自2017/18榨季以来最大规模的糖市盈余。报告指出，预计2025/26榨季全球食糖产量将达到1.859亿吨，为有记录以来历史第二高产量的榨季，仅次于2017/18榨季。

市场分析

昨日郑糖期价震荡收跌。原糖方面，巴西25/26榨季供应增加的预期暂未改变，北半球印度和泰国降雨充足，新榨季产量预计也有所回升，压制ICE原糖价格。不过供给端压力已经较大程度体现，随着原糖价格持续下跌，糖醇价差显著收窄，巴西制糖比及估产变数增加，原糖下方空间受限，短期存在超跌反弹的可能性。中长期仍需关注下半年巴西天气及生产数据，若增产预期能够逐步兑现，原糖中期仍有下行压力。郑糖方面，本榨季国产糖产销进度持续偏快，工业库存降至同期低位，现货价格表现相对坚挺。随着原糖止跌企稳，郑糖反弹加速，短期5600元/吨附近支撑预计较强。不过由于配额外进口窗口已然打开，三季度原糖将陆续到港，7-8月供应压力预计显著增加，限制郑糖上方空间，后续需重点关注进口糖到港节奏以及替代品进口政策变化。

策略

中性。郑糖大方向跟随原糖波动为主，重点关注巴西估产及国内进口节奏。

风险

宏观、天气及政策影响

（来源：华泰期货）

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