软商品日报：白糖短期关注上方压力 棉花短期盘面或震荡偏强运行

白糖：短期关注上方压力，关注6月进口数据

基本面来看，外盘糖价近期在巴西利多因素影响下获得一定支撑，仍需继续观测巴西天气情况，如果出现霜冻，中期来看原糖在巴西成本价附近将会获得较强支撑。长线来看，巴西中南部新季预期增产至4200万吨，印度25/26榨季预期恢复性增产至3200吨以上，泰国预期继续增产，预期国际食糖供需格局持续趋向宽松。整体来看，国际原糖上方长线仍然存在压力。内盘糖价则相对外盘更显强势，主要原因有三点，一是近段时间内外套利资金的支撑，有助于顺利打开配额外进口窗口；二是国内库存同比偏低，同时预计下一榨季可能延期压榨，若进口糖出现偏差，本榨季末供需可能较为紧张；三是进口放量到港时间未达到，国内仍有时间窗口拉高糖价以便于套保。长线基本面来看，若如预期进口，全年国内食糖供需几乎不存在紧张的情况，目前，对比沿海加工糖价格，进口糖（配额外）已经给出了不错的利润，配额内进口糖利润空间更大，预计今年加工糖厂的进口配额或物尽其用，长线将对国内糖价形成一定压力，主逻辑仍维持逢高沽空不变。

棉花：短期盘面或震荡偏强运行

供给侧，旧作库存紧张预期越发凸显，其交易权重较大，但仓单质量和低出疆运费抑制企业接货意愿，从而导致基差走阔，盘面涨势不如现货的局面。考虑到当下配额发放时间不确定下进口量或持续维持低位，以及虽然进入淡季后棉花消费有所转弱但疆内刚需仍存，年度末期库存紧张预期依旧较强，仓单在后期存在一定消化的可能性，对于盘面存有较强支撑。新作方面，近期面积调查报告有所上调，单产虽有冰雹扰动，但由于新疆棉花产区分布较广，其实际影响较为有限。新作丰产抑制盘面。需求侧，现货方面，棉花交投氛围变化不大，纺企刚需采购为主，棉纱报价有所上涨，不过下游接受度较低，坯布交投延续清淡。纱厂和布厂开机有所下滑，企业库存维持原料去化，产品累库的态势。此外，临近7月9日，对等关税扰动或再度显现，对于风险资产均存有一定扰动。综合而言，随着临近年度末期，库存话题避无可避，交易权重相对更大，盘面或震荡偏强运行，宏观侧关注美国关税调整，基本面关注仓单注销率和市场采购仓单的意愿以及库存相关数据。长期，待新花上市前夕，市场逻辑或将从旧作切换至新作，盘面将承压运行为主。

（来源：新湖期货）