供应偏少但受到小麦价格压制 玉米或维持震荡运行

玉米观点

当前正处于旧作玉米的尾声、新季小麦集中上市阶段，在供应端减少的情况下，持粮主体看涨情绪升温，产区挺价意向较为明显。而本年度小麦产量较为可观，下游饲料厂玉米提货以合同为主，小麦收购增加，使用比例有所提高。

政策方面，小麦启动托市，玉米拍卖或将启动。在市场供应较为紧张的情况下，后续需持续关注政策粮投放相关信息的进展。整体来看，本年度国产玉米受到去年东北地区洪涝灾害的影响，产量略有下滑。而政策端由于中美贸易战的影响，本年度玉米进口量下降十分明显，总体供应同比下降，因此上半年玉米行情整体呈现出震荡上涨的情况，未来的进口能否恢复仍需重点关注政策端的变化情况。

从国际情况来看，美国和巴西玉米均实现丰产，国际玉米供应格局略显宽松，但由于我国进口量的大幅减少，使得美玉米偏低的价格对国内影响减小。本年度国内小麦产量较为可观，当前小麦与玉米价差较小，饲料企业使用替代比例有所提升，因此小麦价格对于玉米价格上方仍有一定压制作用，预计短期内玉米价格将震荡运行。从中长期来看，当前新季玉米仍在生长阶段，目前黑龙江部分地区受到气温及冰雹影响，新季玉米产量可能出现一定下滑，但最终具体影响仍需后期调研关注。

综合而言，现阶段玉米供应偏少，但受到小麦价格压制，预计仍将维持震荡运行。新季玉米可能受灾造成减产，但最终情况仍需调研核实，未来上市阶段在卖压的影响下，贸易商压价收购，玉米价格仍有可能回到偏弱震荡的格局之中。

■策略

谨慎偏空

■风险

新季产量情况

（来源：华泰期货）

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