软商品日报：白糖长线继续偏空 棉花盘面或震荡调整为主

白糖：长线继续偏空，短期关注进口糖到港情况

基本面来看，外盘糖价近期在巴西利多因素影响下获得一定支撑，仍需继续观测巴西天气情况，如果出现霜冻，中期来看原糖在巴西成本价附近将会获得较强支撑。长线来看，巴西中南部新季预期增产至4200万吨，印度25/26榨季预期恢复性增产至3200吨以上，泰国预期继续增产，预期国际食糖供需格局持续趋向宽松。整体来看，国际原糖上方长线仍然存在压力。内盘糖价则相对外盘更显强势，主要原因有三点，一是近段时间内外套利资金的支撑，有助于顺利打开配额外进口窗口；二是国内库存同比偏低，同时预计下一榨季可能延期压榨，若进口糖出现偏差，本榨季末供需可能较为紧张；三是进口放量到港时间未达到，国内仍有时间窗口拉高糖价以便于套保。长线基本面来看，若如预期进口，全年国内食糖供需几乎不存在紧张的情况，目前，对比沿海加工糖价格，进口糖（配额外）已经给出了不错的利润，配额内进口糖利润空间更大，预计今年加工糖厂的进口配额或物尽其用，长线将对国内糖价形成一定压力，主逻辑仍维持逢高沽空不变。

棉花：盘面或震荡调整为主

供给侧，昨日BCO公布6月库存数据，据统计全国棉花商业库存为282.98万吨，五年均值为323万吨，库存处于历年低位，月环比去化62.89万吨，去化速度依旧为近年同期最快。旧作库存紧张预期越发凸显，其交易权重较大，但仓单质量和低出疆运费抑制企业接货意愿，从而导致基差走阔，盘面涨势不如现货的局面。同时历史上7月发放滑准税配额次数较多，市场对此抱有一定预期，但就额度多少却存在一定分歧。新作方面，近期面积调查报告有所上调，单产虽有冰雹扰动，但由于新疆棉花产区分布较广，其实际影响较为有限，新作丰产抑制盘面。需求侧，现货方面，棉花交投氛围变化不大，纺企刚需采购为主，棉纱报价有所上涨，不过下游接受度较低，坯布交投延续清淡。纱厂和布厂开机有所下滑，企业库存维持原料去化，产品累库的态势。宏观侧，特朗普陆续对日本、韩国和孟加拉等国发放有关关税的通知和信函，较4月2日调整幅度相对有限。综合而言，7月市场开始担心配额充足或缓解库存紧张，叠加宏观扰动加剧，盘面或震荡调整为主，关注配额信息。如若后续配额不及预期，库存话题避无可避，盘面或再度偏强运行。长期，待新花上市前夕，市场逻辑或将从旧作切换至新作，盘面将承压运行为主。

（来源：新湖期货）