新年度仍将供大于求格局 中长期棉价预计仍承压

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘棉花2509合约13875元/吨，较前一日变动-10元/吨，幅度-0.07%。现货方面，3128B棉新疆到厂价15282元/吨，较前一日变动+19元/吨，现货基差CF09+1407，较前一日变动+29；3128B棉全国均价15295元/吨，较前一日变动+29元/吨，现货基差CF09+1420，较前一日变动+39。

近期市场资讯，海关总署最新数据显示，2025年6月，我国出口纺织品服装273.15亿美元，同比下降0.29%，环比增加4.22%;其中纺织品出口120.48亿美元，同比下降1.64%，环比下降4.62%；服装出口152.67亿美元，同比增加0.79%，环比增加12.44%。2025年1-6月，我国出口纺织品服装1439.78亿美元，同比下降0.1%;其中纺织品出口705.19亿美元，同比增加1.8%；服装出口734.59亿美元，同比下降0.2%。

市场分析

昨日郑棉期价震荡收跌。国际方面，7月USDA供需报告上调全球棉花产量及期末库存，调整方向偏空。目前来看今年供应端天气的叙事性不足，考虑到巴西和中国的增产预期，25/26年度全球棉市仍将处于供应偏松格局。由于美棉实播面积高于预期，主产区旱情较此前明显改善，USDA如预期上调美棉新作产量，预计新年度美棉平衡表也难有明显改善。国内方面，棉花商业库存去库速度较快，年末供应偏紧预期短期对郑棉形成较强支撑，叠加产区天气扰动仍存，推动近期盘面连续走强。不过今年国内植棉面积稳中有增，新棉整体长势良好，产量继续增加的概率较大。淡季需求持续偏弱，成品累库开始加速，郑棉持续上行空间仍受制约。中长期看，四季度随着新棉集中上市，将对棉价形成新的压制。

策略

中性。尽管短期郑棉走势震荡偏强，新年度仍将处于供大于求格局，中长期棉价预计仍旧承压。

风险

宏观及政策风险、主产国天气

（来源：华泰期货）

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