供应迎来紧缩 合成橡胶高波动行情或依然延续

周三，合成橡胶期货价格下跌，主力合约BR2508收盘价11525元/吨，环比上日下跌10元/吨。

原料端：截至7月16日，丁二烯自提价格9350元/吨，环比上日下跌50元/吨。

供给端：山东地区顺丁橡胶11500元/吨，环比上日下跌100元/吨；丁苯1502橡胶11900元/吨，环比上日下跌100元/吨。近期，菏泽科信及锦州石化顺丁橡胶装置或有重启预期。截至7月16日，顺丁橡胶社会库存3.23万吨，周度环比-1.59%。

需求端：截至7月10日，中国半钢胎样本企业产能利用率为65.79%，环比+1.66%，同比-14.25%；中国全钢胎样本企业产能利用率为61.11%，环比-0.42%，同比+1.55%。半钢胎样本企业平均库存周转天数在45.76天，环比-0.72天，同比+11.19天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在40.67天，环比+0.22天，同比-5.37天。

观点：随着国际油价的持续反弹，下游化学品的成本迎来抬升，石脑油裂解制乙烯价差回落，压制石脑油裂解制乙烯开工负荷，BD的供应迎来紧缩，随着BR橡胶的利润重回盈亏线下，BR橡胶供应同步收缩。需求端参考天胶。在油价与预期的双重走强下，BR橡胶迎来大幅反弹。向后看，国际油价的方向依然难以把握（本质或是宏观经济不可预测），也就代表BR橡胶的供应预期高度不确定（实际的生产调节不是那么迅速，但是市场预期的变化需要的时间可以忽略不计），而考虑到下游行业难以迎来实质性好转，本轮BR橡胶向上行情的持续性有限（注：不代表反弹高度有限，高波动行情或依然延续）。

（来源：中信建投期货）