现货市场方面，由于绝对价格受政策端消息影响拉涨，而消费疲软，现货升水进一步回落。成本端，进口矿TC仍在继续上涨，冶炼利润维持，供给端增量预期不变。冶炼厂原料储备充足，对矿端采购积极性不高。
重要数据
现货方面：LME锌现货升水为4.75美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨500元/吨至22820元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下跌55元/吨至-65元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨540元/吨至22820元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下跌15元/吨至-65元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨500元/吨至22780元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下跌55元/吨至-105元/吨。
期货方面：2025-07-21沪锌主力合约开于22420元/吨，收于22925元/吨，较前一交易日上涨625元/吨，全天交易日成交251405手，较前一交易日增加100339手，全天交易日持仓133314手，较前一交易日增加17346手，日内价格震荡，最高点达到22945元/吨，最低点达到22415元/吨。
库存方面：截至2025-07-21，SMM七地锌锭库存总量为9.27万吨，较上周同期减少-0.04万吨。截止2025-07-21，LME锌库存为118225吨，较上一交易日减少875吨。
市场分析
现货市场方面，由于绝对价格受政策端消息影响拉涨，而消费疲软，现货升水进一步回落。成本端，进口矿TC仍在继续上涨，冶炼利润维持，供给端增量预期不变。冶炼厂原料储备充足，对矿端采购积极性不高。消费端，虽然下游开工率水平表现出相对韧性，整体消费并不差，但难敌供应端的高增长，造成现货市场升水快速回落，目前已普遍转为贴水。海外库存存在交割风险的预期，国内社会库存呈现累库趋势，预计下半年累库趋势不变。虽然工信部稳增长工作方案着力调结构，优供给，淘汰落后产能的政策拉动市场情绪普涨，但预估与曾经供给侧改革不同，情绪扰动后，过剩的格局或将重新主导价格走势。
策略
单边：中性。
套利：中性。
风险
1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。
（来源：华泰期货）
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- 锌期货 沪锌 0
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