市场风险情绪有所滋生 黄金价格仍维持偏震荡格局

市场要闻与重要数据

宏观面

2025-07-25当周，关税方面，美国总统特朗普透露，将与欧盟举行关键谈判，评估双方达成贸易协定的可能性。他预估谈判成功概率约50%，但坦言存在近20个关键分歧点需要突破。特朗普强调，若能达成一致，这将成为美国史上规模最大的贸易协定。目前双方团队正就具体条款进行密集磋商。此外，周内美国总统特朗普与美联储主席鲍威尔发生正面冲突，而市场目前对于美联储未来的利率路径以及美联储主席是否会被替换存在较大分歧，虽然特朗普此前称由于鲍威尔任期将近，因此没有必要现在撤换他。德意志银行分析则称，若特朗普撤换鲍威尔，30年期美债收益率可能飙升超过50个基点，建议通过押注收益率曲线陡峭化来对冲美联储独立性风险。下周需要关注美联储议息会议结果，但当下市场对于此次议息会议上美联储降息的计价相对有限。

基本面

2025-07-25当周，上期所黄金仓单为30258千克，较此前一周变化1401千克。白银仓单则是变化-23822千克至1187254千克。在Comex库存方面，本周Comex黄金库存变化570250.98盎司至37762393.92盎司，Comex白银库存则3076804.43盎司的变化至500320749.28盎司。

在贵金属ETF方面，7月25日当周（目前最新）黄金SPDR ETF上涨13.47吨至957.09吨，而白银SLV ETF持仓出现572.22吨的上涨至15,230.43吨。截至2025年7月22日，CFTC持仓方面，黄金投机净多头持仓上涨39,923张至253,038张。白银多头净持仓上涨1,172张至60,620张。

2025-07-25当周，沪深300指数较前一周上涨1.69%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨2.06%，光伏板块上涨3.13%。

光伏价格指数方面，截至2025年7月21日（最新）数据报14.31，较此前一期上涨16.25%。光伏经理人指数报104.49，较此前一期下降7.13%。

策略

黄金：谨慎偏多

目前黄金价格仍然维持偏震荡格局，由于此前市场风险情绪有所滋生，致使金银比价出现回归。下周将会面临美联储议息会议，当下市场对于美联储降息的计价相对有限，因此倘若美联储意外降息，则对于行情影响或将较大。同时美联储主席鲍威尔与总统特朗普冲突似有加剧之态，若鲍威尔果真被免职，则避险需求仍将加大，届时将再度利好黄金价格，目前操作上黄金仍然建议以逢低买入套保为主。

白银：谨慎偏多

目前白银价格表现强劲，已经创出历史新高。金银币价存在修复的需求，不过由于白银本身波动相对较大，因此操作上虽然仍可继续逢低买入套保，但对于仓位的控制以及止损的严格执行需要更多关注，同时光伏板块边际走弱且会受到反内卷的影响或许也会在未来某时刻对白银价格产生一定抑制作用。

套利：逢高做空金银比价

期权：暂缓

风险

海外流动性冲击

（来源：华泰期货）

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