特朗普关税政策相对多变 黄金陷入震荡格局

策略摘要

近日，欧盟称准备在未达成协议的情况下对美国价值1000亿欧元的商品征收30%关税。美财长贝森特表示，欧盟的报复准备措施是一种谈判策略。而总统特朗普则称，将对大部分国家征收15%至50%的简单关税。如果能说服主要国家对美国开放市场，将始终愿意放弃关税条款。此外，美国众议院议长约翰逊表示，他对美联储主席鲍威尔“感到失望”，此前美国总统特朗普因对高利率感到不满而持续抨击这位美联储主席。而当被问及他是否会支持特朗普解雇鲍威尔时，约翰逊表示，他不清楚是否有法律权力可以罢免美联储主席。地缘方面，据伊朗伊斯兰共和国广播电视台称，伊朗称其在阿曼湾拦截了一艘美国驱逐舰。伊朗称美国的船只已后退并撤离。

期货行情与成交量：

2025-07-23，沪金主力合约开于788.50元/克，收于792.90元/克，较前一交易日收盘变动1.03%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于790.98元/克，收于785.26元/克，较昨日午后收盘下降0.78%。

2025-07-23，沪银主力合约开于9442.00元/千克，收于9492.00元/千克，较前一交易日收盘变动1.05%。当日成交量为1024799手，持仓量为478279手。昨日夜盘沪银主力合约开于9,507元/千克，收于9,431元/千克，较昨日午后收盘下跌0.36%。

美债收益率与利差监控：

2025-07-23，美国10年期国债利率收于4.35%，较前一交易日变化-0.03%，10年期与2年期利差为0.52%，较前一交易日持平。

上期所金银持仓与成交量变化情况：

2025-07-23，Au2508合约上，多头较前一日变化-1032手，空头则是变化-1429手。沪金合约上个交易日总成交量为372427手，较前一交易日变化28.41%。在沪银方面，在Ag2508合约上，多头变动-4626手，空头变动-5019手。白银合约上个交易日总成交量1337546手，较前一交易日变化8.03%。

贵金属ETF持仓跟踪：

贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为954.80吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为15207.82吨，较前一交易日上涨49.45吨。

贵金属套利跟踪：

期现价差：2025-07-23，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-9.32元/克，白银国内溢价为-832.91元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为83.53，较前一交易日变动-0.03%，外盘金银比价为87.17，较上一交易日变化-0.28%。

基本面：

上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-07-23）上金所黄金成交量为61076千克，较前一交易日变化23.27%。白银成交量为440246千克，较前一交易日变化-18.08%。黄金交收量为11972千克，白银交收量为24060千克。

策略

黄金：谨慎偏多

自5月以来黄金价格陷入震荡格局，而特朗普关税政策又相对多变，目前6月美国CPI小幅走高，关税影响暂时并未有太过明显的体现，但美联储官员对于未来利率展望仍然存在较大分歧，同时特朗普是否将会撤换美联储主席鲍威尔也深受市场关注，但目前从利率期货的定价而言，未来降息仍然是大概率事件，因此当下操作仍然建议以逢低买入套保为主。

白银：谨慎偏多

目前白银价格表现强劲，再度创出历史新高。金银比价存在修复的需求，同时倘若市场存在风险情绪回升的情况，则对于白银也会相对有利，操作上同样以逢低买入套保为主。

套利：逢高做空金银比价

期权：暂缓

风险

海外流动性风险

投机头寸持续离场

（来源：华泰期货）

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