当前正值消费淡季叠加供给压力 锌价压力较大

重要数据

现货方面：LME锌现货升水为-3.92美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日110元/吨至22680元/吨，SMM上海锌现货升贴水-10元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日130元/吨至22660元/吨，广东锌现货升贴水-80元/吨；天津锌现货价较前一交易日110元/吨至22640元/吨，天津锌现货升贴水-50元/吨。

期货方面：2025-07-30沪锌主力合约开于22640元/吨，收于22670元/吨，较前一交易日10元/吨，全天交易日成交141408手，全天交易日持仓116245手，日内价格最高点达到22770元/吨，最低点达到22610元/吨。

库存方面：截至2025-07-30，SMM七地锌锭库存总量为10.37万吨，较上期变化0.55万吨。截止2025-07-30，LME锌库存为109050吨，较上一交易日变化-3100吨。

市场分析

现货市场下游采购积极性减弱，贸易商存在挺价心理，现货升贴水整体稳中下行。成本端，国产矿新月招标价格尚未落地，进口矿TC仍在继续上涨，进口矿TC最高报价达到85美元/吨，冶炼利润走高，根据排产情况8月份供给端压力依旧不减。冶炼厂原料储备充足，对矿端采购积极性不高，预计TC将不改上涨趋势。消费端，下游开工率水平表现出相对韧性，整体消费并不差，但难敌供应端的高增长，社会库存呈现累库趋势，预计下半年累库趋势不变。且当前正值消费淡季，叠加供给压力，锌价压力较大。

策略

单边：谨慎偏空。

套利：中性。

风险

1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

（来源：华泰期货）

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