多晶硅月报：弱现实与交割博弈共同影响 多晶硅盘面震荡加剧

现货市场

供应：头部多晶硅企业仍有增产，个别企业有停产检修，但西南地区相对大的增量，总体多晶硅仍保持供大于需的格局。根据SMM调研数据，供应端7月多晶硅总体产量预计接近11万吨，8月多晶硅产量仍有较大增长可能。

消费：硅片环节价格的上涨，下游硅片厂对多晶硅价格上涨接受度走高，签单多以按需采购为主，保持少量多批次节奏，整体新旧订单搭配，新订单增量相对有限。7月硅片厂开工相对较弱，随着硅片价格上涨，个别企业有初步提炉计划，具体落实情况需继续观察，供需基本面偏弱。

库存：据SMM统计，截止7月底，多晶硅厂家库存约22.9万吨，较上月底有所降低。主要是库存转移所致，行业总库存变化不大。8月总库存或呈累库格局。

成本：受原料波动影响，多晶硅生产成本小幅提高，若已含税全成本计算，个别企业由于电价较低，含税全成本低于4万元/吨，多数企业含税全成本在4.5万元/吨左右。

价格：现货市场整体呈现上涨态势，市场成交活跃，各品种价格均有所上涨。据百川盈孚数据，截止到2025年7月28日，多晶硅P型料市场均价为3.50万元/吨，较月初相比均价上涨，跌幅15.89%，N型多晶硅市场均价为4.58万元/吨，较月初相比均价上涨，涨幅34.71%。

策略

7月，随着国家反内卷政策的传导和行业自律预期带动，多晶硅市场多空博弈加剧，盘面价格整体呈现突破上行格局，主力合约在月中经历突破上行后，月末价格重心有所上移。与期货市场的突破上行相对应，现货市场成交价格强势上涨，硅料价格积极响应国内反内卷政策，将价格提至成本线上。据百川盈孚数据，截止到2025年7月28日，多晶硅P型料市场均价为3.50万元/吨，较月初相比均价上涨，涨幅15.89%，N型多晶硅市场均价为4.58万元/吨，较月初相比均价上涨，涨幅34.71%。7月，在国家提倡反内卷政策的传导下以及行业自律限产力度加大，市场参与积极性和信心均有所提升，头部企业仍有增产情况，个别企业有所停产检修，但整体供应有所增加。下游企业提货积极性有所走高，新订单成交有限，以新旧订单搭配为主，多按需采购。

多晶硅现货市场虽有所上涨，但基本面上支撑有限，仍处于供大于需格局，供需尚未有实质性改善，下游需求有限，短期反内卷情绪引发行情有所降温，盘面或有所回落，需关注行业反内卷政策的传导及落实效果。

单边：短期谨慎偏空，盘面在4.5万元/吨或有支撑

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

风险

1、行业自律限产影响，2、政策扰动影响；3、宏观及资金情绪影响；4、西南丰水期开工情况。

（来源：华泰期货）

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