淡季终端需求持续低迷 棉花持续上行空间受限

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘棉花2509合约13655元/吨，较前一日变动-20元/吨，幅度-0.15%。现货方面，3128B棉新疆到厂价15081元/吨，较前一日变动+12元/吨，现货基差CF09+1426，较前一日变动+32；3128B棉全国均价15169元/吨，较前一日变动+16元/吨，现货基差CF09+1514，较前一日变动+36。

近期市场资讯，截止8月3日，美棉15个棉花主要种植州棉花现蕾率为87%，较去年同期慢3个百分点；近五年同期平均水平在89%，较近五年同期平均水平慢2个百分点。美棉15个棉花主要种植州棉花结铃率为55%，较去年同期慢4个百分点；近五年同期平均水平在58%，较近五年同期平均水平慢3个百分点。美棉15个棉花主要种植州棉花吐絮率为5%，较去年同期慢2个百分点；近五年同期平均水平在6%，较近五年同期平均水平慢1个百分点。美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为55%，较去年同期高10个百分点，较五年均值高8个百分点。

市场分析

昨日郑棉期价震荡收跌。国际方面，目前来看今年供应端天气的叙事性不足，25/26年度全球棉市或仍将处于供应偏松格局。美棉实播面积高于预期，旱情较此前明显改善，新年度出口签约仍疲软，预计美棉平衡表也难有改善，国际棉价缺乏明显驱动，暂难突破震荡区间，预计跟随宏观市场情绪波动为主。国内方面，由于棉花商业库存去库较快，三季度进口量预计维持低位，而滑准税配额迟迟不发，新棉上市前库存趋紧预期仍存。不过当前全国新棉长势良好，增产预期较强，淡季终端需求持续低迷，纺织企业开机率略有下滑，对棉花原料谨慎补库，郑棉持续上行空间仍受制约。中长期看，四季度随着新棉集中上市，将对棉价形成新的压制。而下半年需求前景仍面临较大不确定性，宏观动荡环境下出口动能或有所减弱。

策略

中性。考虑到新年度全球棉市供应充足，中长期产业端尚不具备持续上涨驱动，相关部门也有望在新棉上市前出台相关调控政策，郑棉短期仍以承压震荡思路对待。

风险

宏观及政策风险、主产国天气

（来源：华泰期货）

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