钢材：钢厂库存累库不多 限产在即 钢价有支撑

【现货】

期货下跌，基差走强。钢坯价格-30至3130元。华东螺纹实际成交价-30至3220元每吨。10月合约期货贴水现货31元。华东热卷-20至3470元每吨，主力合约贴水现货38元每吨。

【成本和利润】

成本端，本周焦煤延续复产，矿山煤矿维持去库，边际尚未转弱；铁矿港口小幅累库，后期供应季节性下滑，而钢厂产量维持高位，库存难有累库压力。随着产业补库和投机需求回暖，近期库存都边际好转。后期库存边际走弱，需要见到焦煤复产回升或钢材需求下滑。成本上升，但钢价跟随上涨，钢厂利润有所走高，目前利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹>冷卷。

【供应】

1-7月铁元素产量同比增长1800万吨，增幅3.1%。环比看，8月产量环比7月回升，主要是废钢日耗增幅明显。目前铁水产量241万吨，持稳；废钢日耗55.8万吨，环比+0.6。本期五大材产量+2.4万吨至871.6万吨。分品种看，螺纹钢产量-0.7至220.5万吨；热卷产量+0.7万吨315.6万吨,7月以来五大材产量高于表需。考虑去年8月产量基数低，8-9月受高供应影响，有累库压力。

【需求】

1-7月五大材表需同比持平（-0.2%），而五材产量降幅大于表需（-1.3%）。铁元素产量增量（+3%）更多流向非五大材和钢坯。1-7月内需同比下降，外需同比增加（钢材直接出口和间接出口增幅较大），钢材总需求同比有增加（日均产量同比增加；表需同比持平，库存同比下降）。环比看，淡季环比回落幅度不大。并且关税影响的需求降幅被直接出口增量对冲。本期螺纹表需下降，拖累整体表需。五大材表需-15万吨至831万吨，其中螺纹-201万吨至190万吨；热卷+8万吨至315万吨。

【库存】

本周累库较大，依然是贸易商累库，钢厂库存增幅不大。本期五大材库存环比+40.6万吨至1416万吨，其中螺纹+30.5万吨至587.2万吨；热卷+0.84万吨至357.5万吨。分品种库存看，螺纹供增需减，库存累库明显；板材供需双弱，累库不多。

【观点】

黑色延续弱势，技术形态上双顶迹象。本周数据显示，产量高位持稳，虽然螺纹未继续增产，但库存累库明显；热卷供需平稳，库存累库不多。持仓角度看，价格下跌过程中，铁矿和焦煤多头减仓，而钢材增仓下跌。中期看，目前钢厂产量维持高位，8月需求季节性下滑，导致库存上升；但目前主要累库在贸易商，钢厂累库压力不大。8月中下旬有限产预期，短期看钢厂库存压力不大，限产有利于缓解高产量和贸易商库存对旺季压力。预计价格维持高位震荡，需等待旺季需求明朗。热卷和螺纹分别关注3400元和3200元附近支撑。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。