钢材：限产预期再次影响钢价走强

【现货】

钢价下跌，基差走强。钢坯价格+70在3240元。华东螺纹实际成交价+40至3330元每吨。10月合约期货升水现货17元。华东热卷+40至3490元每吨，主力合约升水现货13元每吨。

【成本和利润】

成本端，本周焦煤延续复产，矿山煤矿维持去库，边际尚未转弱；铁矿港口小幅累库，后期供应季节性下滑，而钢厂产量维持高位，库存难有累库压力。随着产业补库和投机需求回暖，近期库存都边际好转。后期库存边际走弱，需要见到焦煤复产回升或钢材需求下滑。成本上升，但钢价跟随上涨，钢厂利润有所走高，目前利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹>冷卷。

【供应】

铁水高位持稳走势。本期铁水-0.2至242.2万吨，废钢日耗持稳至50.5万吨。本期五大材产量-1.22万吨至867万吨；螺纹产量+2.9万吨至212万吨，热卷-3.65至317.5万吨。高频产量数据：1-6月铁元素产量同比增幅3.2%。考虑去年下半年高基数，预估全年产量增幅维持在3.5%。近期价格上涨，钢厂利润上升，钢厂增产积极性回升，影响前期检修钢厂复产，开工率上升。螺纹钢产量季节性下滑明显，热卷受铁水回流影响，产量维持较高水平。

【需求】

五大材表需高位持稳，季节性回落幅度不大。当前累库更多体现在表外的钢材，如带钢和钢坯。本期表需略降，五大材表需-2万吨至868万吨。6-7月产量和表需差收窄，暂时产量和表需基本持平，库存持稳。

【库存】

近期产量跟随表需波动，主流材库存低位走平，淡季累库不及预期。本期五大材库存环比-1万吨至1336.5万吨，其中螺纹-5万吨至538万吨；热卷+2.25万吨至345万吨。分品种库存看，螺纹供需双弱，库存小幅去库；板材库存低位小幅累库，但累库幅度不高。

【观点】

盘面再次走强，基差走弱，9月3日阅兵前北方限产预期，影响钢材价格走强。叠加夜盘焦煤再次涨停，供应端收缩的预期依然在，黑色系再起偏强运行。钢材近期期现商正套拿货消化库存，并且淡季在高产量下并未累库，如果8月份北方钢厂限产，叠加进入旺季需求回暖，能支撑铁水在三季度维持高位，支撑黑色估值。技术上钢材突破前高，可多单尝试。

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