钢材：表需下滑+焦煤复产抑制钢价

【现货】

现货价格依然偏弱。钢坯-20至3030元每吨；上海螺纹-10至3070元每吨；基差22元；上海热卷维稳至3390元每吨。基差56元。

【成本和利润】

成本端，限产干扰结束，矿山开工率回升，煤矿矿山逐步复产；铁矿港口小幅累库，钢材产量维持高位，钢材需求季节性回落。焦煤价格回落交易复产预期；铁矿价格走高，盘面走势看铁元素成本有支撑；碳元素成本弱。随着钢价走弱，钢材利润高位下滑明显。目前利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹>冷卷。

【供应】

1-8月铁元素产量同比增长2800万吨，增幅4%。产量高位持平预期。本周铁水修复，恢复至240万吨水平。五大材产量-3.4万至857万吨。分品种看，螺纹钢产量-7万吨至212万吨；热卷产量+11万吨325万吨。上周限产检修的减量，本周基本恢复。螺纹受利润亏损影响，有减产迹象。

【需求】

上半年内需和出口都同比增加;目前季节性淡季，表需环比有下降。钢材出口维持高位，环比暂未明显走弱。前8月五大材表需同比下降0.5%;其中螺纹表需下降4%;热卷表需增长1.6%。8-9月表需回落，目前依然在淡季水平。五大材表需+15.5万吨至843万吨，其中螺纹-4万吨至198万吨；热卷+21万吨至326万吨。

【库存】

品种材表需从4月见顶下降以来，8月才出现明显累库，原因是前6个月产量持续低于表需，进入8月份后，表需差扩大累库明显。五大材库存从低位上升130万吨，主要是螺纹累库导致。其中螺纹钢库存上升85万吨，热卷库存上升20万吨。本期五大材库存环比+14万吨至1514万吨，其中螺纹+14万吨至654万吨；热卷-1万吨至373万吨。

【观点】

周度数据显示，螺纹表需198万吨，依然在偏弱水平，热卷表需修复至327万吨较高水平；卷螺数据分化导致卷螺差维持高位。总表需受螺纹拖累影响，维持偏低水平。钢价弱势下跌交易表需下降。原料端，煤矿复产，矿山库存止跌上升，焦煤复产+钢材表需下降拖累钢价。后期表需有旺季修复预期，但表需回暖前，叠加原料供应压力上升，抑制钢价表现。钢材下跌已经定价表需下降因素，进一步下跌受原料供应端政策干扰，操作上建议暂观望为主。

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