季节性压力之后 棉花期货重心有望将逐步抬升

市场要闻与重要数据

期货方面，截止周五收盘，棉花2601合约13860元/吨，环比下跌140元/吨，跌幅1.00%。现货方面，新疆地区棉花现货价格15182元/吨，环比下跌167元/吨。现货基差CF01+1322，环比下跌27。全国棉花现货加权均价15248元/吨，环比下跌198元/吨，现货基差CF01+1388，环比下跌58。

国际方面，印度棉花协会(CAI)最新报告显示，截至2025年8月31日，CAI评估印度棉花2024/25年度棉花平衡表，与上月评估相比产量上调2万吨，进口上调3万吨，期末库存上调5万吨。与上一年度比较，期初库存增加17万吨，产量减41万吨，进口增加44万吨，国内需求调增2万吨，出口减少18万吨，期末库存增加36万吨。

国内方面，根据棉花信息网调查，截至9月8日，全疆棉花进入吐絮高峰期，平均吐絮率约47.5%，环比增加19.8个百分点，平均结铃7.9个，环比增加0.1个。目前，南疆棉区手摘棉陆续采摘交售，该部分棉花主要用来加工絮棉，价格可参考性较低。北疆第二遍脱叶剂预计在9月15日左右结束，机采工作将在9月20日前后陆续启动。据新疆气象台预报，9月14-15日北疆大部分有降雨，气温下降3-5℃，南疆部分地区有沙尘天气，需关注天气对棉花吐絮的影响。

市场分析

国际方面，9月USDA供需报告调增全球棉花产量、消费量和贸易量，期初库存和期末库存继续调减，全球库存创四年低点。不过此次美棉供需数据基本没有变化，仅产量微增，消费量、进出口量和期末库存均无变化。整体来看，美棉新年度供需预期有望较此前改善，将对美棉形成较强支撑，但由于当前美棉出口销售进度同比偏慢，短期上方空间受到压制，中长期需关注美棉减产预期的落地情况。

国内方面，国内棉花去库速度持续偏快，商业库存降至历史同期低位。近期滑准税配额靴子终于落地，但年度末供应偏紧的格局并未改变，叠加旺季来临需求边际改善，短期国内棉价下方支撑较强。不过由于全国新棉长势良好，新年度增产预期较强，新花集中上市阶段套保压力预计较大，一旦金九银十旺季落空或成色不足，下游订单表现仍较差，郑棉预计仍有下跌空间。长期来看，新年度供需预计不会太宽松，季节性压力之后棉价重心有望逐步抬升。

策略

中性。短期13700-14300区间震荡，中期偏空，长期偏乐观。

风险

宏观及政策风险、主产国天气风险

（来源：华泰期货）

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