配额外进口利润连续处于高位 白糖下方空间较有限

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘白糖2601合约5547元/吨，较前一日变动-2元/吨，幅度-0.04%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5890元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR01+343，较前一日变动+2。云南昆明地区白糖现货价格5865元/吨，较前一日变动+10元/吨，现货基差SR01+318，较前一日变动+12。

近期市场资讯，甘蔗技术公司CTC近日表示，巴西中南部地区8月份甘蔗单产为77.5吨/公顷，较2024年8月的78.8吨/公顷下降1.6%；出糖率下降2.9%至144.2公斤/吨。德国糖业协会（WVZ）近日发布首份新榨季展望报告，因种植面积减少，预计2025/26榨季德国甜菜糖产量降至440万吨，较上榨季的463万吨下降4.9%。

市场分析

昨日郑糖期价窄幅震荡。原糖方面，8月以来中南部甘蔗压榨速度加快，8月上半月产糖量同比大增，双周制糖比也再创新高。巴西现阶段仍处于压榨高峰期，北半球雨季过后增产预期依旧不改，持续压制原糖期价。不过下方也有乙醇重心的支撑，在缺乏新的基本面驱动的情况下，原糖价格短期进一步下跌空间或有限。郑糖方面，8月国内产销表现并不好，叠加市场担忧糖浆政策放松，导致近期盘面跟随外盘持续走弱。配额外进口利润连续数月处于高位，三季度加工糖持续冲击国内现货市场。短期国内驱动仍然向下，但是持续下跌后下方空间已经较为有限。

策略

中性。短期郑糖以震荡磨底、等待反弹的思路对待。

风险

宏观、天气及政策影响

（来源：华泰期货）

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