需求面支撑不足 棉价仍有继续走弱的风险

市场要闻与重要数据

期货方面，截止周五收盘，棉花2601合约13405元/吨，环比下跌315元/吨，跌幅2.30%。现货方面，新疆地区棉花现货价格14995元/吨，环比下跌203元/吨。现货基差CF01+1590，环比上涨112。全国棉花现货加权均价15043元/吨，环比下跌240元/吨，现货基差CF01+1638，环比上涨75。

国际方面，据美国农业部（USDA），9.12-9.18日一周美国2025/26年度陆地棉净签约19527吨（含签约19731吨，取消前期签约204吨），较前一周减少54%，较近四周平均减少54%。装运陆地棉31116吨，较前一周增加14%，较近四周平均增加6%。净签约本年度皮马棉1928吨，较上周增加66%，较近四周平均显著增加。装运皮马棉1179吨，较上周大幅增加，较近四周平均减少22%。未签约下年度陆地棉及皮马棉。据最新旱情监测数据，至9月23日，全美约49%的植棉区受旱情困扰，较前一周（41%）增加8个百分点；其中得州约8%的植棉区受旱情困扰，较前一周基本持平。

国内方面，海关总署最新数据显示，2025年8月我国棉布出口量5.63亿米，环比增加8.27%，同比增加14.20%；出口金额8.44亿美元，环比增加11.05%，同比增加5.50%。棉布出口单价1.50元/吨，环比增长2.74%，同比下跌7.41%。2025年1-8月，我国棉布出口量42亿米，同比增加10.50%，出口金额62.47亿美元，同比增加1.25%。棉布出口单价1.49元/吨，同比下跌8.02%。

市场分析

国际方面，9月USDA报告调增全球棉花产量和消费量，期初库存和期末库存继续调减，全球库存创近四年低点，不过USDA对于部分增产国家的产量调整或尚未到位。此次美棉供需数据基本没有变化，仅产量微增，消费量、进出口量和期末库存均无变化。整体来看，美棉新年度供需预期有望较此前有一定改善，对美棉形成较强支撑，但由于当前美棉出口销售进度同比偏慢，短期上方空间受到压制，中长期需关注美棉减产预期的落地情况。国内方面，本周新疆籽棉已经陆续开秤，轧花厂目前收购心态较为谨慎，前期抢收预期基本落空，目前部分收购价不高，6.1-6.2元/公斤左右，整体套保压力位有所下移。今年疆棉增产压力较大，目前市场预估的新疆产量中位数在730万吨左右，集中上市期盘面压力可能会集中释放。

策略

中性偏空。新棉增产预期持续压制盘面，叠加金九旺季不旺，需求面支撑不足，棉价仍有继续走弱的风险，至于下方空间还有多大，关注后期收购价走势。

风险

宏观及政策风险、主产国天气风险

（来源：华泰期货）

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