黑色商品日报：铁矿石继续以震荡市对待 焦炭期价偏震荡

螺纹热卷：成材价格仍维持震荡偏弱

假期期间国内贸易商处于放假状态，市场成交清淡。当前成材主要驱动仍旧是宏观政策预期与基本面弱需求现实之间的博弈。基本面上看，螺纹产量假期期间环比回落，库存假期表现累库，表需偏差，不过需要将近两期的数据平均来看。金九结束，螺纹需求恢复节奏慢，金九表现不佳。10月螺纹需求将面临下半年旺季尾声，需求将见顶回落。螺纹基本面仍旧偏弱。热卷方面，假期期间热卷产量环比回落，不过产量仍处于高位。假期期间热卷库存累库，累库幅度大，库存表现不佳。需求方面，10月热卷需求仍有回升空间，但回升空间不大。当前热卷需求仍难以承接供应。后期需要关注热卷需求恢复情况。整体上看，成材基本面仍未见明显改观，若没有强有力的宏观刺激政策，成材价格仍维持震荡偏弱。

铁矿石：继续以震荡市对待

假期新加坡铁矿石掉期较节前小幅上涨，主要受到节中供应端部分事件扰动影响，短期对价格形成一定利多情绪支撑。其一，中矿与BHP长协谈判在9月30日下午国内期货收盘后，随着彭博一则报道再度发酵；其二，10月3日西芒杜铁矿石项目发生一起安全事故造成三人死亡，这是继8月23日事故以来的又一起事故。受此影响预计今日连铁或将小幅高开，但需要注意的是，我们不建议以此为依据布局多单，一方面，节前随着钢厂盈利率回落，我们已经看到了铁水产量阶段性见顶，且“银十”下游需求暂无“亮点”可期，铁水产量大概率继续被迫缓慢下降，另一方面，供应端虽有长协博弈导致个别铁矿石品种供应有减量预期，但发运和到港总量不减反增（节中铁矿石发运同比+9.5%、到港同比+7.0%），这说明当前价格下，海外矿山整体发运积极性较高，因此，10月边际上供增需降、逐步累库，建议继续以震荡市对待。

焦煤：节后短线逢低布局远月多单或关注1-5反套

宏观方面，假期欧盟拟对钢铁加征50%关税以及澳洲铁矿货币计价等问题正在发酵，钢厂利润承压，10月下旬四中全会即将召开，多空互现。供给端，假期部分矿山检修，蒙煤通关十一期间三大口岸闭关7天，口岸库存快速去库，节后预计通关加速，海运煤到港高位回落，假期供给环比减量。需求端，十一期间下游以消化自身库存为主，铁水韧性较强，矿山库存中性偏低，暂无压力，总库存去库。盘面来看，节前多空双减提前交易了部分节后对终端需求的负反馈预期，期价略有贴水，大幅下跌驱动不足；10月中下旬查超产执行、四中全会需求侧定调将逐步验证，政策未证伪前仍有托底效应。操作上建议节后短线逢低布局远月多单或关注1-5反套。

焦炭：上下空间均有限，期价偏震荡

供给端假期独立焦化和钢企联合焦化开工略有回落，供应环比下降；需求端，铁水日均产量仍维持在240万吨以上，刚需韧性较强。总体来看，焦化吨焦平均利润亏损后，焦企假期首轮提涨，吨焦利润环比改善，库存仍在去化。盘面01合约基本平水，基本面供需双减，较为健康，自身驱动不强，节后市场核心聚焦于节后查超产力度以及终端钢材需求的承接能力的博弈上。焦炭随煤价和成材端波动，上下空间均有限，期价偏震荡。

动力煤：煤价或呈偏弱震荡行情

节前受假期及月末周期性因素影响，产地供给收紧，节中稍有微幅。产地煤价偏弱运行，下游补库告一段落，市场观望氛围浓。港口煤价弱稳，市场交投僵持，下游需求弱，还盘较低，压价采购。进口煤价暂稳，较内贸煤仍有一定优势，节前沿海电厂招标积极性尚可，部分规格价格支撑强。假期后半段开始，南北天气分化大，北方受冷空气影响，宽幅降温，而南方副高盘踞，南方沿海虽有台风扰动，但整体仍偏热。北方副高边缘多降雨，西南至黄淮地区雨水较同期整体偏高，水电来水仍有补充。非电需求稳中有增，煤化工开工小幅增长，受假期因素影响，建材端需求周期性下降。主要省市电厂恢复累库，库存水平略高于同比。北港库存节前运行相对平稳，大秦线检修临近，铁路发运量稍有增加；下游假期及检修等因素影响下，拉运量有所下降，接近调入。节后动力煤供给预计逐步恢复，但铁路检修影响下，港口货源难有补充，且前期库存结构性问题扔会给价格带来支撑，但10月中旬开始，南方高温将逐步减弱，电厂进入检修期，预计淡旺季转换过程中，煤价或呈偏弱震荡行情。

（来源：新湖期货）