黑色商品日报：热卷基本面压力强于螺纹 焦煤以区间震荡对待

螺纹热卷：热卷基本面压力强于螺纹

中美关税争端引发市场担忧，后续关注中美双方谈判情况。下周国内进入会议召开阶段，关注会议具体内容。基本面上看，螺纹方面，螺纹周度产量环比回落，主要是螺纹利润不佳，导致产量回落。库存方面，螺纹总库存环比回落，再次出现库存去化。需求方面，螺纹表需环比季节性恢复。金九结束，螺纹需求表现不佳。10月中下旬螺纹需求进入下半年旺季尾声，预计螺纹需求将环比季节性回落。热卷方面，热卷小样本产量环比下降，近期螺纹等建材类利润回落较大，部分钢厂将铁水再次流向热卷。库存方面，热卷总库存环比回升，库存表现不佳。需求方面，热卷终端需求季节性恢复，不过整体看10月热卷需求回升空间有限。目前热卷的需求难以承接当前的高供应量。整体上看，热卷基本面压力强于螺纹，短期成材价格继续维持偏弱运行，10月下旬的会议会影响价格运行节奏。关注接下来会议结果情况，如果国内没有强有力的刺激政策，成材基本面压力将压制价格。

铁矿石：基本面转弱，关注月底宏观会议扰动

昨日连铁震荡运行，01合约收盘773.5，跌幅0.39%，现货成交一般、基差走强。基本面来看，供应端，虽有长协博弈导致个别铁矿石品种供应有减量预期，但发运和到港总量不减反增，这说明当前价格下海外矿山整体发运积极性较高，铁矿石供应偏宽松；需求端，随着钢厂盈利率回落，铁水产量见顶，且“银十”下游需求无“亮点”，铁水产量继续缓慢下降。因此，当前铁矿石基本面边际上面前供增需降、逐步累库压力，建议继续以震荡市对待观察需求端实际铁水产量变化，短期铁水维持在240万吨附近对矿价仍有一定支持，若下游成材库存继续累计导致铁水产量加速回落，则矿价下方空间有望被打开。此外，注意月底两场重要宏观会议前市场预期变化。

焦煤：以区间震荡对待

周四焦煤期价上涨，截至夜盘主力01合约收盘价1188元/吨，涨幅2.24%。现货端，山西中硫主焦煤1324，环比+0，甘其毛都蒙5#原煤1040，环比-2，基差+4，环比+45。宏观方面，临下周四中全会召开，以及十月下旬煤炭查超产预期仍对国产煤复产空间造成限制，对煤价有托底效应。基本面节后国产煤供给端复产，矿山库存低位累库，进口端蒙煤通关继续较慢，海运煤到港月中回升，需求端，钢厂盈利率的回落对原料价格上方造成压制，铁水日均240.95万吨，环比-0.59万吨，较有韧性，后续宏观会议较多，市场投机情绪转强，北方对动力煤的冬储即将开始，现货端成交好转，中下旬下游有适当补库预期，现货偏强，01合约回涨收基差，短期情绪偏强，下周政策未兑现之前以区间震荡对待。

焦炭：上下空间均有限

周四焦炭期价小幅回落，截止夜盘主力01合约收盘价1635元/吨，涨幅2.18%。供给端独立焦化和钢联合焦化开工略有回落，供应环比下降；需求端，铁水日均240.95万吨，环比-0.59万吨，刚需韧性较强。后市来看，下游近期有适量开始增加补库，现货个别焦企提涨，基本面供需维持弱平衡。盘面01合约在基差±100左右波动，上下空间均有限。

动力煤：煤价或维持下行趋势

主产地供给环比继续改善，但部分地区仍受降雨影响，坑口价格偏强运行，贸易商采购积极性强，市场情绪趋热。港口市场价格涨幅进一步扩大，但下游观望居多，采购积极性不高，实际成交有限。进口煤价继续上调，外矿报价及运费成本上涨，进口商成本增加，投标价上移。冷空气南下，副高东退，南方高温减弱，日耗下降。黄淮降雨减少，但华西至江淮一带降水依然偏多，长江流域水电来水仍有补充。非电需求环比减弱，煤化工检修及计划外停车，用煤量下降，建材端需求仍无明显改善。主要省市电厂加速累库，库存水平略高于同比。北港库存恢复去化，大秦线检修，港口铁路调入量稍有回落。下游短期补库增加，封航解除，调出量回升。产地供给或逐步恢复，而铁路检修预期短期影响弱于预期，而10月中旬开始，南方高温将逐步减弱，电厂进入检修期，下游电力端需求已开始季节性走低，日耗将呈淡季特征。虽然非电化工仍能给需求带来支撑，但力度相对有限，煤价或维持下行趋势。

（来源：新湖期货）