油脂油料日报：棕榈油维持偏多思路 中短期花生预计继续弱势运行

油脂：棕榈油维持偏多思路

上周五，BMD毛棕盘面震荡走低，1月以后下跌1.12%，报收4420林吉特/吨。短期日线继续下行。近期公布的MPOA马棕产量环比数据超预期偏空，由于10月出口预期平淡，10月马棕库存将显著增加，马棕现实供需压力大，拖累短期内外棕榈油盘面走弱。印度上周据悉出现新增棕榈油买船，但进口利润尚未明显转好，采购持续性可能不强，继续关注。美盘方面，CBOT大豆及豆粕上周五夜盘继续走高，继续交易中美大豆贸易可能有进展的预期。但CBOT豆油持续弱势运行，RVO最终方案的公布料将延迟，因美国政府仍在关门状态。马来西亚当地时间25-26日中美经贸牵头人举行了第五次中美贸易磋商，农产品贸易是此次议题之一。从周末中方声明看，磋商或有成效，后续双方会进一步报备及确定细节。若中国对美豆的采购成为可能，则中方的采购时间及数量极为重要。若采购太少或太晚，对美豆价格的利多影响，国内豆粕的原料供给及成本预期的影响也不同。国内方面，上周五国内油脂弱势震荡。基本面看，国内豆油供需压力依旧很大，中期预计季节性降库，豆油基本面暂时没有利多驱动。短期重点关注中美谈判结果，可能给豆油带来一定间接情绪性利空影响；国内棕榈油11月船期持续采购中，但12月船期采购仍少。由于国内食品厂春节前的备货需求，当月刚需预计偏高，国内11-12月仍需继续采购；当前国内油厂菜籽压榨量及库存几乎枯竭，11月将主要依赖贸易商菜油库存满足市场需求。但贸易商菜油货权集中，进口政策预期对其销售行为影响大。12月开始澳洲菜籽预计陆续到港，平均每月3船左右。虽然不多，但可以减缓菜油库存下降速度。虽然中方对加拿大菜系品种的进口暂无表态，但国内进口菜油政策风险不减。加拿大菜系品种出口至中国需要约25天，11月国内菜油库存将继续下降，国内现实供需趋紧。10月底11月中上旬之前，即10月马棕库存预期尚未明确、产地降雨影响尚未显现前，谨慎投资者棕榈油仍以调整思路对待。中期，国际棕榈油季节性减产、印尼B40持续、美国RVO最终方案不久公布、印度及中国仍有棕榈油采购需要，棕榈油维持偏多思路。短期豆油及菜油均有一定政策风险。操作上，豆油菜油观望，棕榈油等待调整企稳，观望或少量多单持有。

花生：中短期价格预计继续弱势运行

上周五，国内花生盘面尾盘小幅跳水，日线继续下跌。2601合约下跌0.38%，报收7788元/吨。供给方面，近期河南产区天气好转，麦茬花生晾晒及收获的速度加快，预期新米上市供给量进一步增加。不过，受河南低质导致的低价货源冲击，东北新米的收购价格逐步下调。需求端，内贸和食品厂销量持续不佳，油厂开机率低，主力油厂尚未入市。中短期，随着河南麦茬花生大量入市，若油厂收购偏谨慎、偏严格的策略持续，中短期价格预计继续弱势运行。短期，重点关注河南花生大量上市后，油厂及贸易商的采购情况。

豆粕：近期利多难觅，连粕短空长多

隔夜美豆11月合约收于1060.5，跌0.07%，主要受到国际原油期货回落以及农户开始一轮抛售的打压。豆价涨至一个月高点，吸引了农户积极出售新豆。国内豆粕库存节后继续回落，高点已现，未来将进入去库的阶段，国内节前对于阿根廷大豆大概采购了300万吨，弥补了部分四季度-明年1季度进口缺口，但是缺口仍然较大，如果中美达不成采购协议的话，中方可能会动用国家储备或者高溢价采购南美大豆。操作上，连粕主力1月合约节前大幅回落，跌破关键整数关口。阿根廷农产品突然免税出口又突然结束对于粕类产生巨大的扰动，打乱了自4月份以来美国宣布“对等关税”政策以来的平衡态。我们认为节前阿根廷大豆免税出口事件持续时间虽短，却使得连豆粕盘面的运行节奏发生重大改变，连豆粕承压再下一城，而当前市场走势以超跌反弹为主，驱动相对有限，后市豆粕的潜在利多依然在于美新季大豆逐渐面临大量上市阶段时依然没有打开我国市场，我国远期大豆进口成本可能居高不下。如果届时连豆粕跌到了一个比较低的位置，南美恰逢天气扰动，中线做多的机会可能再次出现。目前市场的主要不确定性依然在于中美农产品出口相关谈判的进展。

（来源：新湖期货）