成本端支撑趋弱 预计不锈钢仍将保持区间震荡态势

市场分析

价格方面：本周受沪镍价格带动，不锈钢期货主力合约震荡走强，周五收盘价格12810元/吨，较周一开盘价上涨180元/吨。随着中美重启经贸磋商预期升温、美联储降息预期强化，资金集中涌入有色金属板块，不锈钢也出现反弹态势。现货方面，虽然期货价格连续上探，但是现货跟涨情况不明显，下游消费萎靡成为拖累现货反弹的重要因素。

宏观方面：美联储降息升温，但“鹰派”发言带来了一定的不确定性，美元指数从10月17日的98.26回落至24日的97.8，人民币汇率同步升值，降低以美元计价的进口镍成本，但流动性宽松预期推动投机资金入场。国内政策定调科技自强，四中全会强调高端制造业升级，提振新能源汽车、储能等领域的长期不锈钢需求预期。此外，中美关系边际改善，两国重启贸易谈判释放积极信号，市场风险偏好回暖，大宗商品整体走强。

供应：9月国内43家不锈钢厂粗钢产量345.13万吨，月环比增长4.09%，10月排产预计增至348.8万吨，同比增长5.99%。高镍生铁价格受市场交投清淡与贸易商抛货情绪影响继续回落，成本支撑减弱。

消费：不锈钢行业步入淡季，无锡、佛山社会库存去库缓慢。截至10月22日，佛山300系冷轧库存21.59万吨，周环比增加2.63%，不锈钢期货库存虽降至7.42万吨，但显性库存高压仍压制价格反弹空间。传统基建、房地产需求疲软，而新能源领域（如电池冷却管路、光伏组件边框）需求增长有限，难以对冲整体需求下滑。

成本利润：本周原料价格维持高位，支撑不锈钢成本。截止10月24日，短流程工艺冶炼304冷轧成本12957元/吨，环比+0.04%；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本14103元/吨，环比+0.05%；一体化工艺冶炼304冷轧成本13711元/吨，环比+0.04%。

库存：10月24日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1027402吨，周环比变化-1.33%。冷轧不锈钢库存总量625818吨，周环比变化-0.23%。热轧不锈钢库存总量401584吨，周环比变化-2.99%。不锈钢库存虽有小幅回落，但整体库存压力依然较大。

策略

下游需求增长乏力，成本支撑趋弱，预计不锈钢价格仍将保持区间震荡态势。

单边：暂无

跨期：暂无

跨品种：暂无

期现：暂无

期权：暂无

风险

国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统出台的一系列政策

（来源：华泰期货）

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