国债期货：股债跷跷板效应下 期债全线收跌

【市场表现】

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.26%，10年期主力合约跌0.10%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.01%。银行间主要利率债收益率多数上行。截至17：00，10年期国开债“25国开15”收益率上行0.4bp报1.8765%，10年期国债“25附息国债16”收益率上行0.40bp报1.8050%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行0.45bp报2.1495%。

【资金面】

央行公告称，11月13日以固定利率、数量招标方式开展了1900亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。Wind数据显示，当日928亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放972亿元。资金面方面，央行公开市场连续多日净投放后，银行间市场资金面周四进一步向暖，存款类机构隔夜回购利率下滑约10bp至1.32%附近。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价也回到1.3%；非银机构质押信用债融入隔夜资金报价亦降至1.40%-1.45%。央行灵活投放继续稳固流动性局面，尽管下周税期将至，但11月是缴税小月，料对资金面冲击有限。

【基本面】

央行最新金融统计数据显示，前十个月我国社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多增3.83万亿元。10月末，社融存量同比增8.5%，M2同比增8.2%，环比均下降0.2个百分点。社融数据和信贷数据同比少增，利多债市，但是三季度货币政策执行报告中提及了”随着基数增大，未来金融总量增速有所下降是自然的”，市场对此已有预期，因此债市反应不大。

【操作建议】

昨日或主要受到风险市场强势行情压制，期债全线走弱，尾盘公布金融数据走弱，不过市场已有预期，债市反应较平淡。当前多空因素拉锯下债市暂缺乏主线，后续交易重点一是债基赎回费用新规靴子落地情况，二是宽货币预期是否发酵，或需等待今日10月经济数据落地，如超预期偏弱，宽货币预期博弈可能增强。短期10年期国债活跃券250016.IB的波动区间可能在1.75%-1.82%，且央行国债买卖重启、货币政策偏宽，影响利率顶部、期债底部更加夯实。250016已经处于1.8%附近，后续债市定价可能向基本面倾斜。单边策略上建议投资者逢回调可以适当做多。

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