国债期货：资金面短期收紧 债市整体窄幅震荡

【市场表现】

国债期货主力合约收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.06%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.01%。银行间主要利率债收益率变动幅度不大。10年期国开债“25国开15”收益率下行0.15bp报1.8665%，10年期国债“25附息国债16”收益率上行0.1bp报1.8035%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.1bp报2.1385%。

【资金面】

央行公告称，11月18日以固定利率、数量招标方式开展了4075亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4075亿元，中标量4075亿元。Wind数据显示，当日4038亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放37亿元。税期扰动仍在发酵，银行间市场周二流动性依然偏紧，存款类机构隔夜回购加权利率续升至1.53%附近。非银机构信用债为抵押融入隔夜资金，报价在1.57%-1.58%区间。税期扰动下，隔夜资金价格继续走高，市场预计央行净投放可能会加码，若净投放力度不及预期，本周资金面紧张可能延续。

【操作建议】

10月经济数据均落地，除了通胀数据外其他经济口径多数走弱，但是从央行口风来看当前宽货币预期仍不强，因此债市定价较为纠结，10年期国债利率下行至1.8%附近明显遭遇阻力，短期长债在1bp以内窄幅波动。短期缺乏进一步驱动的情形下，债市行情可能延续窄幅震荡。TL2512波动区间或在115.8-116.7。单边策略上建议区间操作。

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