12月降息预期回升 沪镍下方空间较为有限

市场分析

2025-11-25日沪镍主力合约2601开于115880元/吨，收于116160元/吨，较前一交易日收盘变化0.75%，当日成交量为116438（-32096）手，持仓量为141215（-6339）手。

期货方面：昨日沪镍主力合约继续反弹，小幅收涨，但成交量较前日有所减少，市场观望情绪仍存。宏观方面，中美两国领导直接通话，并释放善意信号，让市场信心大增。此外，美联储多官员释放鸽派信号，12月降息预期回升，美元指数走弱，对镍价形成一定支撑。

镍矿方面：Mysteel方面消息，镍矿市场观望为主，价格维稳运行。菲律宾方面北部矿山出货尚不稳定，矿山最新招标价略有走跌，但价格依旧居高。下游镍铁成交价跌至880元/镍(舱底含税)，市场信心缺失。铁厂利润受挫，对原料镍矿采购多保持谨慎。部分铁厂已有减产止损的心理操作。印尼方面，11月(二期)内贸基准价走跌0.12-0.2美元/湿吨，内贸升水方面，当前主流升水维持+26，升水区间多在+25-26。

现货方面：金川集团上海市场销售价格121270元/吨，较上一个交易日下上涨1070元/吨。由于前期价格持续走低，部分企业减产，现货有所收紧，各品牌精炼镍现货升贴水多有上涨。其中金川镍升水变化100元/吨至4450元/吨，进口镍升水变化0元/吨至500元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为33785（-294）吨，LME镍库存为253482（0）吨。

策略

库存高企，供应过剩格局不改，预计镍价将保持低位震荡。目前价格已至5年内低点，下方空间较为有限。

单边：区间操作为主

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

风险

国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策

（来源：华泰期货）

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