宏观面处于利多环境中 黄金价格震荡偏强格局为主

市场分析

经济数据方面，美国第三季度实际GDP初值年化季环比大幅增长4.3%，远超市场预期的增长3.3%，增速创两年来最快。消费支出强劲成为增长的最大推手，当季增速大幅加快至3.5%。三季度核心PCE物价指数上涨2.9%。另外，美国10月核心资本品订单与出货量双双回升。此外，被视为美联储主席热门人选的哈塞特认为，人工智能繁荣在推动经济增长的同时压低了通胀，美国在降息节奏上远远落后于全球其他央行。

期货行情与成交量：

2025-12-23，沪金主力合约开于999.36元/克，收于1014.24元/克，较前一交易日收盘变动1.34%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于1015.00元/克，收于1012.58元/克，较昨日午后收盘下跌0.16%。

2025-12-23，沪银主力合约开于16200.00元/千克，收于16441.00元/千克，较前一交易日收盘变动1.43%。当日成交量为1230157手，持仓量为340510手。昨日夜盘沪银主力合约开于16510元/千克，收于16961元/千克，较昨日午后收盘上涨3.16%。

美债收益率与利差监控：

2025-12-23，美国10年期国债利率收于4.163%，较前一交易日变化+0.2BP，10年期与2年期利差为0.633%，较前一交易日+2.77BP。

上期所金银持仓与成交量变化情况：

2025-12-23，Au2602合约上，多头较前一日变化-3089手，空头则是变化-321手。沪金合约上个交易日总成交量为380232手，较前一交易日变化-1.79%。在沪银方面，在Ag2602合约上，多头变动-4296手，空头变动8873手。白银合约上个交易日总成交量2386713手，较前一交易日变化-23.07%。

贵金属ETF持仓跟踪：

贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为1,064.56吨，较前一交易日持平。截止到12月22日，白银ETF持仓为16,599吨，较前一交易日增加533吨。

贵金属套利跟踪：

期现价差：2025-12-23，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-12.18元/克，白银国内溢价为-1275.77元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为61.69，较前一交易日变动-0.09%，外盘金银比价为63.65，较上一交易日变化0.91%。

基本面：

上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-12-23）上金所黄金成交量为62062千克，较前一交易日变化4.50%。白银成交量为817112千克，较前一交易日变化-22.68%。黄金交收量为11872千克，白银交收量为22890千克。

策略

黄金：谨慎偏多

目前市场风险情绪有所滋生，对于黄金投资的需求进一步增强，因此预计近期黄金价格或以震荡偏强格局为主，Au2602合约震荡区间或在990元/克-1050元/克。

白银：中性

当下白银继续刷新历史新高，宏观面逻辑与黄金类似，处于利多宏观环境中；但白银本身价格处于绝对高位，需警惕获利了结高位回落风险，Ag2602合约震荡区间或在16600元/千克-17600元/千克。

套利：逢高做空金银比价

期权：暂缓

风险

海外流动性风险

投机头寸持续离场

（来源：华泰期货）

免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。