短期消费逐步转向淡季 沪铝期货价格上涨幅度有限

重要数据

铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价21870元/吨，较上一交易日变化-60元/吨，华东铝现货升贴水-170元/吨，较上一交易日变化0元/吨；中原A00铝价21710元/吨，现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至-330元/吨；佛山A00铝价录21790元/吨，较上一交易日变化-70元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-5元/吨至-245元/吨。

铝期货方面：2025-12-23日沪铝主力合约开于22115元/吨，收于22195元/吨，较上一交易日变化-45元/吨，最高价达22205元/吨，最低价达到21980元/吨。全天交易日成交209413手，全天交易日持仓301815手。

库存方面，截止2025-12-23，SMM统计国内电解铝锭社会库存60.0万吨，较上一期变化2.2万吨，仓单库存76089吨，较上一交易日变化1吨，LME铝库存519600吨，较上一交易日变化0吨。

市场分析

电解铝：铝价跟随铜价上涨，但上涨幅度有限，主要受限于短期消费逐步转向淡季，现货贴水持续扩大，社会库存难以去化，基本面高频数据制约铝价上涨高度，短期铝价向上突破存在难度。长期来看，莫桑比克电解铝厂或因电价问题于2026年3月开始停产，目前电价谈判仍处于博弈阶段，但同时反映出海外电力成本问题将会抬升海外的成本，后期或因电价问题出现额外的突发性减产的可能。国内库存绝对值依旧偏低，中国存在降息降准预期，对未来的消费保持乐观，再通胀尚未体现，基本面因素评估下铝价回调深度有限。

策略

单边：铝：谨慎偏多。

套利：中性

风险

1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动

（来源：华泰期货）

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