社会库存持续增加 氧化铝缺乏持续上涨动力

重要数据

氧化铝现货价格：2026-01-05SMM氧化铝山西价格录得2665元/吨，山东价格录得2610元/吨，河南价格录得2690元/吨，广西价格录得2750元/吨，贵州价格录得2790元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得313美元/吨。

氧化铝期货方面：2026-01-05氧化铝主力合约开于2791元/吨，收于2770元/吨，较上一交易日收盘价变化4元/吨，变化幅度0.14%，最高价达到2828元/吨，最低价为2757元/吨。全天交易日成交518543手，全天交易日持仓409991手。

市场分析

氧化铝：澳洲以西澳FOB305美元/吨或东澳FOB301美元/吨成交3万吨氧化铝，价格环比下滑4-5美元/吨；新疆电解铝常规招标氧化铝到厂价格为2920-2930元/吨，环比下滑10-20元/吨。供应过剩的局面始终未改，社会库存持续增加，卖交割利润重新显现将会减少仓单风险，价格缺乏持续上涨动力，且当前电解铝厂原材料储备充足，后期采购预期不足。海外矿端供应方面过剩预期不减，随着几内亚公投结束以及Axis矿的复产，几内亚风险度下调，矿端价格仍有小幅下滑空间。进入新一个合同月，氧化铝长单均价已经降至边际生产最高现金成本，后期关注矿价下调幅度以及国内冶炼减产的博弈。需要警惕在有色商品受宏观因素主导持续走强的背景下，氧化铝盘面价格是否会受到情绪的带动。

策略

单边：氧化铝：谨慎偏空。

套利：多AL空AD

风险

1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动

（来源：华泰期货）

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