油脂油料日报：花生中短期看盘面震荡可能趋弱 豆粕主力合约低位震荡

油脂：豆油、棕榈油维持反弹滞涨短空操作

昨天，BMD毛棕盘面继续弱势运行。3月合约下跌0.5%，报收3992林吉特/吨，仍在4000一线相对低位徘徊。马棕现实供需压力很大，中期马棕库存高位即便减少，也是偏高水平。印-马价差看印棕现实供需也没有偏紧迹象。此外，印度进口利润仍较差，开斋节备货尚未开始。国际棕油供需存压局面暂无改变。美盘方面，昨晚美豆及美豆油冲高后回落，短期中国对美豆采购再度增加，但原油大跌，拖累市场情绪。巴西新作大豆即将定产，近期己开始收获。巴西丰产压力、出口低迷，美豆缺乏上行动力。国内方面，昨天国内商品市场整体走强，油脂偏强震荡，棕榈油较弱。夜盘传言菜油储备拍卖将增加、菜籽菜油进口政策可能有变。但菜油近端盘面回落，05合约表现平淡，传言辩证看待。基本面看，进口大豆储备拍卖仍是今年3-4月国内压榨大豆供需缺口关键，近期关注储备拍卖是否再度启动。短期储备拍卖及定向的传言较多。中期国内豆油将继续季节性降库；国内棕榈油近端船期新增买船少，因进口利润很差。因豆棕价差倒挂，国内仍是刚需局面。中短期库存可能自高位回落；当前沿海菜油库存低位，现实供需紧张。若政策不变，中短期库存将进一步下降。关注1月中上旬卡尼是否访华及议题是否有菜籽。进口莱油中期将是国内现货供需紧张但预期进口政策或许有变之间的矛盾。操作上，菜油建议大跌短多，时刻谨防来自进口政策方面的风险。豆油、棕榈油维持反弹滞涨短空操作。

花生：中短期看盘面震荡可能趋弱

昨天，国内花生盘面走强，PK2603上涨1.56%，报收8062元/吨。短期据传青岛交割库12月交割货在质检，传言部分交割货源品质不合格导致违约，但也有部分货源含油率偏高。二者推动近月合约走强。虽然市场有对3月合约交割货源品质的担忧，但3月可能有进口米，交割是否再度有违约，暂不好确定。供给方面，近期产区出货意愿一般。需求方面，国内需求疲软，采购方按需采购，走货不畅。油厂依旧以好货收购为主，收购稳定，对质量偏次货源的指标仍很严格。随着时间推移，河南部分中间商可能降价出货、回笼资金。中短期，供需角度看盘面震荡可能趋弱，但需谨防交割逻辑支撑上涨。

豆粕：连粕主力5月合约价格低位震荡运行

隔夜美豆3月收于1056.5，跌0.52%。从早盘创下的一周高点处回落，主要受到多头获利平仓的打压。根据现货市场人士的信息，中国目前已购买超过1000万吨大豆。我们维持之前的观点，若没有持续不断的中方新增大豆采购消息，而南美天气正常的情况下，当前美豆的上涨基础依然十分脆弱，当前美豆走势已经回归现实，国内豆粕库存近期仍维持高位，中储粮的进口大豆拍卖仍在进行中，预计拍卖总量可能达到400万吨，这属于例行操作，接下来将有大量的进口美国大豆到港，需要进行腾库操作。当前连粕主力5月合约价格低位震荡运行。操作上，连粕主力合约暂时向上驱动相对有限，美豆因利多出尽而回落，后期可能逐渐向下调整，后市豆粕的潜在利多依然在于中国采购美国大豆的数量不及预期，1季度供应可能存在缺口，同时由于对美豆的商业采购依然停滞，未来进口大豆货权可能相对集中。如果届时连豆粕跌到了一个比较低的位置，南美恰逢天气扰动，中线做多的机会可能再次出现，同时未来豆粕3-5价差强势的表现可能延续到26年1季度。

（来源：新湖期货）