软商品日报：白糖反弹幅度不大 棉花短期或跟随大盘宽幅震荡为主

白糖：反弹幅度不大

郑糖继续震荡，国际原糖重心回落后测试支撑，支撑有效反弹，但反弹幅度不大，预计短期无基本面大的变化前提下，国际原糖继续窄区间波段运行。基本面来看，短期来看，郑糖前期反弹后进入震荡阶段，观察节后销区到货情况，预计短期供应将增加，同时，需要注意广西霜冻天气变化，若出现严重霜冻，可能对盘面产生支撑。全球食糖供需格局仍然宽松，但各主产国生产数据陆续发布，存在不确定性因素，国际原糖震荡运行。长期来看，预计2026年国际原糖进一步下探底部支撑，可以参考往年巴西成本下沿区间，预计2026年郑糖反复在成本区间下沿试探后，可能继续向下破城，直到基差收敛完毕。预计2026年末至2027年国内外糖价可能迎来筑底阶段，持续关注南半球26/27榨季数据和北半球26/27榨季种植情况。

棉花：短期或跟随大盘宽幅震荡为主

正如我们近日提及，由于棉花整体处于有故事有空间的局面，在商品情绪亢奋下受到了资金多配的青睐，但过早计价利多驱动后也意味着棉价将与商品整体情绪较强相关性，昨日商品情绪一落千丈，棉价亦是高位回落。此外，内外价差阔至高位和万五关口皆对于盘面造成一定压力。基本面而言，关于补贴政策减弱和部分区域休耕的猜疑早在11月便已经传开，资金也早已左侧布局，而这一驱动在12月逐步发酵，且逐步证实。12月下旬，据新疆维吾尔自治区棉花协会公众号公布，自治区棉花产业发展领导小组办公室已经召开调减新疆棉花种植面积专题会议，市场因而对于明年供给端扰动因素进一步展开计价。今日，新疆将开展首届新疆棉花种植产业链大会，关注会议上对于种植面积的解读。此外，虽然今年度产量增量较多，但目前国内供给结构中进口占比有所降低，叠加今年结转库存较低，整体供需处于紧平衡。但是，与强预期所对应的是弱现实，虽然棉纱价格跟涨棉花，贸易商和布厂补货意愿有所回升，但仍旧是刚需支撑补货为主；坯布价格跟涨，但成交难以跟进，家纺好于服装，坯布订单小单散单为主，相对较弱，下游需求当下仍处淡季。短期而言，产业基本面的细致末梢对于盘面走势影响甚微，反而可能干扰对于价格的判断，目前新作压减面积的故事为主逻辑，宏观叙事为辅逻辑，因而当下需要注意的是商品情绪的持久性和棉价自身估值的高度，操作上建议参考技术面和商品整体走势布局多单，短期或跟随大盘宽幅震荡为主。长期，上方仍有空间。

（来源：新湖期货）