新年度维持高产量和高消费预期 棉花期货高位回调

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘棉花2605合约14740元/吨，较前一日变动-295元/吨，幅度-1.96%。现货方面，3128B棉新疆到厂价15738元/吨，较前一日变动+164元/吨，现货基差CF05+998，较前一日变动+459；3128B棉全国均价15992元/吨，较前一日变动+208元/吨，现货基差CF05+1252，较前一日变动+503。

近期市场资讯，12月巴西棉出口量为45.2万吨，环比（40.2万吨）增加12.4%，同比（35.3万吨）增加28.2%，为有记录以来最大出口量。从当月出口目的地看，中国是主要出口目的地，出口量占总量的32%；孟加拉其次，占比18%；巴基斯坦排第三，占比10%。

市场分析

昨日郑棉期价高位回落。国际方面，12月USDA对于全球棉花供需数据调整不大，25/26年度全球棉花产需双减，期末库存微幅增加。美棉产量继续小幅调增，经过两个月的调整后美棉累库压力明显加大。当前北半球新棉集中上市，阶段性供应压力较大，而全球纺织终端消费仍疲软，美棉出口签约进度整体仍偏慢，短期ICE美棉预计仍将承压。中长期看，美棉已处于低估值区间，进一步下跌的空间预计不大，但向上驱动暂不明确，后续需重点关注美棉的销售情况。国内方面，25/26年度国内棉花延续大幅增产，不过随着新棉销售进度加快，盘面套保阻力有所减弱。需求端来看，随着双节临近，纱厂和贸易商备货较为积极，不过下游订单较前期有所下滑，成品走货放慢，产业链库存尤其是坯布端库存明显上升，需求端整体呈现边际走弱态势。

策略

中性。从整个年度来看，下游纱锭产能扩张使得国内用棉量有所提升，新年度维持高产量和高消费预期，棉花进口维持低位的情况下，供需预计偏平衡，年度末仍有库存趋紧的可能性。叠加明年新疆棉花种植面积可能出现显著下滑，中长期棉价仍以震荡偏多思路为主。不过短期棉价受资金推动涨幅较大，须警惕高位回调的风险。

风险

宏观及政策风险、主产国天气

（来源：华泰期货）

免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。