1月9日当周，铅精矿市场成交清淡，高海拔地区部分矿山提前冬休。北方冶炼厂冬储原料陆续到厂，该区域加工费总体持稳。
市场要闻与重要数据
■铅市场分析
矿端方面：1月9日当周，铅精矿市场成交清淡，高海拔地区部分矿山提前冬休。北方冶炼厂冬储原料陆续到厂，该区域加工费总体持稳。进口市场方面，1月铅精矿加工费仍报-130至-160美元/干吨。银价近期回调促使部分冶炼厂短暂观望，但中长期看涨预期仍支撑银计价系数小幅上调。随着银价站稳18000元/千克，个别矿山对含银量超过3500kg/实物吨的银铅矿计价系数上调至0.97，中低品位矿系数亦小幅提升。
原生铅方面：据SMM讯，1月9日当周，三省原生铅冶炼厂开工率均值为66.60%，较前一周微降0.66个百分点。河南地区整体生产平稳；湖南部分企业粗铅检修影响延续，电解铅产量略有下滑，另一企业也因检修小幅减产，预计1月中旬电解铅将进入常规检修阶段；云南某炼厂因生产波动导致产量回落。其他地区方面，华南一冶炼厂已进入常规检修，预计1月下旬恢复；华东此前停产的炼厂检修恢复时间也延后至一月下旬。
再生铅方面：据SMM讯，1月9日当周，SMM再生铅四省周度开工率录得49.01%，环比大幅回升11.42个百分点。分地区看，安徽随环保管控结束，生产逐步恢复，开工率提升16.03个百分点；河南部分企业因产线检修减产，亦有企业因盈利改善主动提产，区域开工率整体增加9.18个百分点；因调研样本扩大，江苏开工率环比上升11.23个百分点；内蒙古地区生产目前相对平稳，但有大型炼厂因原料供应紧张表示未来存在停产可能，具体时间未定。展望下周，安徽炼厂预计继续爬产，河南检修企业亦将复产，若内蒙古地区该大型企业不实施停产，预计下周整体开工率将小幅上升0.72个百分点。
消费方面：1月9日当周，SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为65.65%，较上周提升0.95个百分点。元旦假期后，企业逐步复工复产，带动开工率有所回升。由于各企业放假安排存在差异，部分在节前提前停工，部分则在节日期间放假，因此本周仍有少数企业尚未完全恢复生产。预计随着假期影响消退，下周生产将继续恢复。当前，电动自行车蓄电池市场消费表现疲软，新国标实施对新车配套电池订单的冲击较为明显。部分企业表示，若后续订单持续低迷，可能考虑再次降低负荷或安排放假。
库存方面：截至1月9日当周，SMM铅锭五地社会库存总量至1.96万吨，较上周变动-2.05万吨。LME库存较上周变动-3725吨至222725吨。
策略
中性
目前铅品种下游在元旦后或存在开工小幅回升的情况，但据SMM调研显示，部分企业表示，若后续订单持续低迷，可能考虑再次降低负荷或安排放假。另一方面，矿端供应相对偏紧的格局依然存在，加工费仍然处于低位，因此目前铅价格或在16980元/吨至17800元/吨间震荡。操作可在上述区间按需进行买入以及卖出套保。
风险
需求持续大幅低于预期
（来源：华泰期货）
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