国内基本面改善不足 纸浆短期内预计延续低位震荡

市场要闻与重要数据

期货方面，截止周五收盘，纸浆2605合约收于5362元/吨，相比上周下跌188元/吨，跌幅3.39%。现货方面，本周山东地区“银星”针叶浆现货均价5410元/吨，较上周下跌155元/吨，现货基差SP05+48，环比上涨33；本周山东地区俄针现货均价5025元/吨，较上周下跌115元/吨，现货基差SP05-337，环比上涨73。

国际方面，巴西海关公布2025年12月巴西纸浆出口中国情况，其中：针叶浆1.29万吨，环比增长74.69%，同比增长63.60%；阔叶浆83.38万吨，环比增长31.03%，同比缩减3.17%。

国内方面，据中华人民共和国海关总署数据显示，2025年12月，我国进口纸浆311.3万吨，进口金额为1799.4百万美元，平均单价为578.03美元/吨。1月至12月累计进口量及金额较去年同期分别增加4.9%、-2.4%。

市场分析

供应方面，2025年底关于海外浆厂停机检修的消息不断。Domtar于12月2日正式宣布永久关闭位于加拿大不列颠哥伦比亚省(BC)的Crofton纸厂。Crofton纸厂年产38万吨狮牌漂白针叶浆；芬林集团也宣布Rauma浆厂65万吨针叶浆产能将于12月15日开始临时停产，此外其旗下芬林芬宝公司正为Joutseno纸浆厂在2026年期间的重大生产削减做准备。需求方面，11月欧洲港口木浆库存环比继续下降，需求延续好转。国内尽管有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，下游纸厂原料采购心态谨慎，使得国内港口库存长期处于历史高位。

策略

中性。尽管海外供应扰动持续，外盘美金报涨，但国内基本面改善不足，浆价短期预计延续低位震荡。

风险

外盘报价超预期变动、汇率风险

（来源：华泰期货）

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