软商品日报：白糖短期可波动区间较窄 棉花依旧区间震荡对待

白糖：短期缺乏自身驱动，可波动区间较窄

国际原糖方面，巴西25/26榨季后期的双周产量数据对国际原糖产生一定支撑，但巴西中南部地区累计食糖产量已经达到预期，完成全榨季供应目标。印度截至1月中旬的产量数据同比大幅增加，弥补了泰国因节日和政策造成的食糖生产减量，北半球原糖供应充足。整体来看，国际原糖供需格局宽松，长线来看ICE原糖期货合约仍有进一步探底的空间，预计短期面临关键位置考验，关注各主产国套保情况。国内郑糖方面，广西、云南等地的甘蔗糖压榨上量进行中，国产糖进入压榨高峰期，累库周期开启，整体供应相对充足，国内缺乏实质话题，销区备货进入尾声阶段，关注销区数据和补库情况。同时，12月进口糖同比有所增加。长线来看，国内食糖供需格局也显宽松，盘面大方向仍以偏空及反弹布空为主，预计郑糖反复在成本区间下沿试探后，可能继续向下探底，直到基差收敛完毕。郑糖短期缺乏自身驱动，可波动区间较窄，关注原糖走势。

棉花：依旧区间震荡对待

国际方面，美棉自前日大幅下挫后于昨日再度反弹，一方面或系美元指数走弱下增加其出口优势，另一方面或系对于孟加拉纺织企业停产担忧的修正，孟加拉进口纱为主，对于美棉的采购占其总签约量较小份额，实质影响或相对有限。国内方面，近日市场流传新疆棉花产量调减会议中表明不要求2026年一次性压减至目标面积，计划通过3-5年逐步递减，优势产区调减但非强制比例，非优势产区如哈密等区域，逐年递减。在此背景下，市场新作压减面积预期转弱，最终执行力度或不及初始预期。尽管如此，长期基本面依旧相对较好，资金抄底意愿仍存，昨日跌至低位后随美棉同步反弹。不过，值得注意的是当下内外价差依旧高企，进口棉和进口纱阶段性增量抑制棉价上方空间，短期棉价上方空间或较有限，依旧区间震荡对待。

（来源：新湖期货）