油脂油料日报：菜油短期政策风险大 花生中短期价格下跌空间有限

油脂：菜油短期政策风险大

昨天，BMD毛棕日线继续走高。4月合约上涨0.8%，报收4258林吉特/吨。基本面看，近期MPOA预估1月1-20日马棕产量环比减少14.43%，1月1-25日马棕出口船运量环比增加8-10%，1月马棕库存目前看或从峰值回落至280-290万吨。2月马来西亚工作日较少、节假日较多，马棕库存预计继续回落。虽然1-3月马棕库存预计阶段见顶回落，但仍在历史同期高水平。4月产地将再度进入季节性增产季。近期马棕盘面走高，一方面是产地近端供需压力边际预计稍减。另一方面，美国RVO政策公布在即，CBOT豆油走强带动。此外，伊朗局势依旧动荡，谨防事态升级。但隔夜国际原油大涨，或因冬季风暴导致美国产量锐减。美盘方面，昨晚CBOT大豆及豆油走强。市场预期美国RVO政策很快公布。RVO若如期落地，料利多美豆油价格，间接可能也会带动油脂国内油脂阶段性跟涨。国内方面，昨天棕榈油领涨，豆油也继续上涨，但夜盘二者冲高回落，菜油近两天震荡等待消息。昨日连棕走高，据悉并无消息或基本面短期利多变化，更多或是资金基于模糊预期的博弈结果。席位持仓看，外资席位昨日继续增多P2605（乾坤为主）。二外资席位目前净多第一品种为PTA，其次豆油，棕榈油近期逐渐减空加多。国内基本面看，2月船期棕榈油陆续采购中，当前库存高企，近端供需仍有压力；豆油库存近期季节性回落，但现实供需充足。1200万吨的美豆储备采购量，预计多数进入储备。行业预估拍卖+定向，3-4月国内大豆供需难有明显缺口，豆油供需难紧；国内菜籽仍无压榨，菜油库存偏低、基差偏高，现实供需紧张。短期重点关注美国生柴政策变化、卡尼政府对中加协议的表态。操作上，菜油短期政策风险大，此前踏空者观望。豆油、棕榈油近期强势，高位谨防风险，回落继续低多为主。

花生：中短期价格下跌空间有限

昨天，花生早盘冲高回落，PK2603当日上涨0.25%，报收8062元/吨。短期据悉基本面无利多，或继续受油脂油料板块上涨氛围影响。需求方面，临近年终食品厂备货已收尾，需求疲软，油厂也开始陆续停收。需求虽然减弱，但本季度国内花生好货占比明显下降，持货者继续挺价，叠加东北贸易商库存成本较高、河南价格下跌若多农户也会惜售，中短期价格下跌空间也比较有限。近期市场情绪若降温，前低一线预计仍有较强支撑。正月过后，需关注气温的变化。若温度上升，一些品质较差或水分偏大的货源，可能会积极出售。

豆粕：可能将继续维持宽幅震荡走势

隔夜美豆收于1067.5，涨0.54%，主要受到美元走软以及阿根廷部分地区天气干旱的支持。芝加哥豆油期货走强，也提振了豆价。近日阿根廷气温飙升至接近40摄氏度，主要农业区急需降雨，但是预计要到2月份才能迎来显著降水。这也支持了大豆市场。由于天气担忧，作物专家迈克尔·科尔多涅博士将阿根廷大豆产量预估下调200万吨至4700万吨。在过去一周，中国进口商至少订购了25船巴西大豆，其中大部分将于3月和4月发货，这主要反映了巴西大豆价格要便宜得多。巴西全国谷物出口商协会（ANEC）预计，巴西1月份大豆出口量将达到323万吨，较上周的预估调低约50万吨，但仍比2025年1月份的出口量高出100万吨。我们维持之前的观点，若目标达成，中方对于美豆的需求可能放缓，因为当前美豆价格相对于南美豆劣势明显。若没有持续不断的中方新增大豆采购消息，而南美天气正常的情况下，当前美豆的上涨基础依然十分脆弱，其走势已经从预期中回归现实，国内豆粕库存近期仍维持高位，1月13日抛储114万吨，全部成交。在各种传言中，下游的情绪变得逐渐焦虑，对于储备豆的参拍情绪也明显升温。操作上，连粕可能将继续维持宽幅震荡走势，后市豆粕的潜在利多依然在于中国采购美国大豆的数量不及预期，且发运到港节奏难以掌握，进口大豆抛储出库进展存在不确定性，3、4月份供应可能存在缺口，同时由于对美豆的商业采购依然停滞，未来进口大豆货权可能相对集中，容易出现供应端风险事件，因此连豆粕跨期价差可能依然表现偏强。

（来源：新湖期货）