黑色商品日报：铁矿石库存压力或重回视线 焦炭节后有提降预期

螺纹：春节假期临近，注意控制风险

成材基本面处于正常季节性状态，矛盾不大，春节假期临近，市场成交逐步清淡，缺乏足够的价格驱动。螺纹方面，螺纹小样本产量环比下降，春节假期临近，电炉将进入季节性停产减产阶段，预计节前电炉开工将继续下降，螺纹产量仍将季节性回落。库存方面，螺纹总库存环比增加，螺纹进入季节性累库阶段，后续库存将继续回升，关注春节后螺纹总库存峰值情况。需求方面，螺纹表需环比回落，更多的是季节性因素导致回落。春节临近，工地逐步停工放假，螺纹需求将继续走低。整体上看，螺纹供需季节性走弱，矛盾不大，关注螺纹累库情况。热卷方面，热卷小样本产量环比微降，当前热卷产量回升速度偏慢。库存方面，热卷总库存环比回升，库存见底回升，主要是受季节性因素影响。预计下周热卷总库存将继续累积。需求方面，热卷制造业需求稳定，汽车销售数据表现不佳，拖累热卷需求。整体上看，短期成材基本面缺乏驱动，价格震荡为主，关注钢材累库情况。春节假期临近，注意控制风险。

铁矿：补库逻辑结束，库存压力或重回视线

2月节前随着钢厂冬储补库结束，现货刚需采购对价格的支撑边际转弱，后续利空因素还需持续跟踪BHP长协谈判和港口堆存费相关进展。边际利多支撑则来自钢厂缓慢复产、到港季节性下降以及澳洲天气扰动。从库存角度看，铁矿石静态基本面仍然偏弱，但矿价连续四周下跌后当前估值基本处于中性水平，节前建议多看少动、逐步减仓兑现为主，节后视新驱动再行操作。中长期基于矿山产能释放周期背景维持偏空判断。

焦煤：供需双弱，减仓观望

上周五焦煤期价下跌，截至夜盘主力05合约收盘价1130.5.元/吨，跌幅2.04%。这周开始矿山陆续放假停工，蒙煤春节长假期间闭关4天，海漂煤进口利润倒挂，假期难有增量，整体供应收缩；需求端铁水刚需稳定在227-230区间，冬储补库结束但刚需坚挺，上游订单可覆盖至春节后，现货支撑较强，假期供需双弱。春节后下游钢厂需求完全复工时间预计要到正月十五以后，上游矿山若按往年快速复产节奏将给到上游累库压力，市场提前交易节后累库的弱预期。但需要注意的是，如果节后煤矿端复产不及预期，或者下游钢厂提前复产，叠加两会对煤炭行业反内卷的预期，可能带动较大的预期差出现，故短期贴水情况下不建议长假前追空，轻仓观望为主。节后预计会先兑现假期供需双弱的“弱现实”，再去炒两会的预期，短线建议观望为主，节后两会前回调时逢低做多。

焦炭：节后有提降预期

上周五焦炭期价下跌，截至夜盘主力05合约收盘价1683元/吨，跌幅2.26%。现货端，港口准一湿熄焦仓单1616元/吨，港口准一干熄焦仓单1745元/吨。焦炭2月整体供需弱平衡，供给端“以销定产”为主，春节期间铁水仍可维持在227-230区间，焦化厂供应难有较大降幅。第一轮提涨以后，吨焦平均利润重新回归盈亏线附近，目前市场对于春节后焦炭有1-2轮提降预期，目前盘面已计价一轮，追空谨慎。

动力煤：内外贸市场价格走势稍有分化，假期临近，交投趋冷，随着春节临近，预计价格将偏弱震荡

产地供给随着民营矿因假期提前减产而稍有收紧，但国有矿大多维持正常生产。产地价格有所松动，节前贸易户发运积极性有限，下游需求转弱，交投活跃度下降。港口煤价依然僵持，发运利润倒挂，贸易商成本支撑强，下游节前补库告一段落，拉运节奏放缓，市场观望氛围浓。进口煤价格小幅上涨，受印尼生产配额政策影响，供给继续收紧，终端远期订单释放，采购量增加。近期降温，日支撑小幅走强，但由于部分用电企业陆续放假，强度相对有限。本周中东部开始回暖，节前气温将较往年同期偏高，叠加假期因素，用电需求将保持下降。近期化工开工稳中小增，煤制甲醇产量小幅增长，煤制尿素开工相对平稳。建材端开工继续小幅下滑，随着假期临近，用煤需求将季节性回落。主要省市电厂近期补库节奏偏缓，日耗前期偏强，库存表现继续去化，略微低于同比。北港库存周内持续去化后小幅回升，接近去年同期水平。产地供给收紧，发运利润倒挂，到港资源规模维持中等水平；近期沿海天气不佳，封航增加，港口调出回落，略低于调入。假期临近，动力煤市场表现供需两弱，煤价随着下游开工的季节性回落而承压。由于市场库存目前持续去化，且港口来煤偏少，且印尼供给配额政策扰动下，进口煤价格坚挺，给煤价下方给与一定支撑。预计节前煤价或偏弱震荡为主，仍需关注印尼后续政策变化。

（来源：新湖期货）