软商品日报：白糖可能出现阶段性反弹行情 棉价或高位震荡为主

白糖：可能出现阶段性反弹行情

短期，印度下调估产，巴西2月暴雨，1月下半月产糖量同比大幅下降，但是巴西甘蔗产区的降雨情况并不是非常严重，仍然需要观察一季度实际数据，短期存在利多因素，支撑资金做多心理，但中期基本面仍然难以快速反转。长线基本面来看，南半球产区巴西食糖25/26榨季产量基本达到预期，累计产量或同比增加0.9%，但26/27榨季前半段的制糖比可能同比明显降低，后半段或相对修复，巴西食糖下一榨季的食糖产量可能因此受到影响，或对2026年二季度的国际原糖产生一定支撑。但是偏弱的总趋势或难以改变，北半球25/26榨季的食糖供应充足，印度第三次估产较前两次有所下调，实际产糖量预估下调至3000万吨以下，但仍然显示预计同比增加150万吨以上。泰国在榨季前期产糖量不及预期，主要受到天气和政策影响，但近期压榨进度加快，预计泰国本榨季产量或在1050-1100万吨，同比小幅增加。中国产区继续维持增产趋势，广西食糖估产680-700万吨，或达到近十年来最高水平，全国食糖估产1170万吨左右。因此，整体来看，北半球食糖供应充足，即使巴西26/27榨季前半段制糖比回落导致产糖量同比减少，全球食糖的供需仍然维持偏宽松格局，2026年春节后至四季度之前的长线主逻辑仍然偏空，可能出现阶段性反弹行情，策略上以反弹布空为主。四季度后关注各主产国数据变化，或进入筑底磨底阶段。

棉花：棉价或高位震荡为主

昨日，棉价再度冲高随后大幅回落，主要受制于内外价差扩至极致和商品情绪转弱所致。节后郑棉大幅上涨主要受USDA展望论坛报告利多，全球新年度供需预期转紧和中美关税下修所致，在长期基本面向好的背景下资金大量涌入近月和主力合约，导致单边和5-9价差迅速拉升。但需要注意的是，随着郑棉涨超节内美棉涨幅，内外棉价差进一步走阔至历史极值。从数据上而言，内外棉价差已经逼近40%——即便没有关税配额和滑准税配额，贸易商和下游企业也能通过支付40%关税进而采购于疆棉等价的外棉并通关流入现货市场。虽然从实际角度出发，受限于现货市场对疆棉认可度更高以及棉价上涨后基差货源成交转少的情况，目前40%关税通关现象仍少，但内外价差升至极值对于郑棉仍造成一定压力。此外，我国进口棉纱并未受到配额限制，市场亦担忧中低规格纱线进口量将有所增加,从而抑制国内纱线和棉花的消费。因此，在基本面压力和商品情绪转弱情绪带动下，棉价于昨日有所回调。展望后市，全球棉花新年度供需存有转紧预期，而国内本年度和下一作物年度基本面依旧向好，因此长期而言棉价上方仍存较大空间，内外棉价重心或逐步上抬。但是短期，内外价差升至极致下，美棉价格将限制郑棉上行空间，棉价或高位震荡为主，操作上不建议追高，回调布多参与为主。

（来源：新湖期货）